Hvad er indtjeningskvalitet?
"Indtjeningskvalitet" er et udtryk, der bruges til at beskrive, hvordan indtjening indregnes i en regnskabsproces. At definere kvaliteten af indtjeningen er vigtig for processen med at forstå nøjagtigt, hvordan indtægterne genereres, hvilket igen nogle gange kan give ideer til, hvordan man bygger videre på disse metoder. Afhængigt af resultatet af denne vurdering af indtjeningen, kan værdien af selskabets aktie være berettiget eller betragtes som værende undervurderet eller overvurderet.
Selvom der er forskellige måder at arbejde på med at bestemme indtjeningskvalitet, kræver en grundlæggende tilgang at definere en given indtjeningskilde som høj kvalitet eller lav kvalitet. Indtjening af høj kvalitet er resultatet af en stærk og konstant pengestrøm, ofte kombineret med regnskabsstandarder, der betragtes som noget konservative. Indtjening af lav kvalitet vil typisk vedrøre en slags kunstig faktor, såsom forsøg på kreativ bogføring eller virkningen af en pludselig stigning i inflationen på omkostningerne til færdigvarer, der tilbydes til salg. Mens kunstige faktorer som forskydninger i den generelle økonomi vil have en vis indflydelse på bundlinjen for de fleste virksomheder, er målet at afgøre, om denne effekt er tilstrækkelig til at opveje den ellers stærke pengestrøm, der er et tegn på et sundt selskab.
Forskellen i indtjeningskvalitet er meget vigtig, da det at identificere hver indtjeningskilde som høj eller lav kvalitet gør det lettere at bestemme, om den aktuelle værdi af virksomhedens aktier har tilstrækkelig støtte. For eksempel, hvis indtjeningskvaliteten i en virksomhed primært er baseret på en stærk pengestrøm, er der en god chance for, at de udstedte aktier har tilstrækkelig opbakning, og at den aktuelle pris pr. Aktie er berettiget. Samtidig, hvis et selskabs tilsyneladende rentabilitet mere skyldes det faktum, at det gør brug af regnskabsmæssig etik, der er lovlig, men lidt tvivlsom, hvilket effektivt genererer illusionen om højere overskud, er der en god chance for, at aktiekursen er forbundet med selskabets aktier er ikke rimeligt, og aktierne er overvurderet.
En del af processen med at vælge investeringer med omhu er at konstatere indtjeningskvaliteten, der er forbundet med et givet selskab, før man faktisk køber nogen af sine udestående aktier. Mens der er undtagelser, vil virksomheder, der har en tendens til at have lave pengestrømme og er noget kreative i, hvordan overskudstallene bestemmes, ikke udgøre en sikker investering. Af denne grund vil mange investorer overveje en virksomhed med en stabil pengestrøm og en regnskabsproces, der giver fuld oplysning som en bedre investeringsmulighed.