Qu'est-ce qu'une courbe de rendement à plat?
Une courbe de rendement fait référence à un graphique linéaire qui trace le lien entre les rendements jusqu'à l'échéance et l'échéance des obligations d'une même classe d'actif et d'une même qualité. De gauche à droite, la courbe de rendement représente les taux des obligations dont l'échéance est la plus courte et la plus longue, généralement jusqu'à 30 ans. Une courbe de rendement plate signifie qu'il y a peu de différence entre les taux des obligations à court terme et à long terme.
Un graphique de courbe de rendement a un axe vertical qui représente le rendement à l'échéance en pourcentage et un axe horizontal qui représente la durée à l'échéance en années. Le terme jusqu’à l’échéance fait référence à la durée qui reste jusqu’à l’expiration d’une obligation et à la restitution par son détenteur du principal de l’obligation, qui correspond au montant des sommes initialement investies dans l’obligation. Le rendement à l'échéance correspond au taux de rendement généré par l'obligation si elle est conservée jusqu'à la date d'échéance.
Une courbe de rendement montre les différences entre divers rendements, également appelés écarts de rendement, qui sont causés par des différences de durée jusqu'à l'échéance. Une courbe de rendement normale présente une pente ascendante, ce qui signifie que les rendements augmentent à mesure que les échéances s'allongent. Une courbe de rendement inversée présente une pente descendante, ce qui signifie que les rendements des obligations à long terme sont inférieurs à ceux des obligations à court terme. Une courbe de rendement plate se manifeste souvent lorsque la courbe de rendement passe d'une forme normale à une forme inversée.
La courbe de rendement peut souvent indiquer des attentes économiques. Une pente ascendante indique des perspectives de taux d'intérêt plus élevés à l'avenir, et une forte pente ascendante précède souvent l'amélioration économique. Une pente descendante indique des anticipations de baisse des taux d’intérêt et apparaît souvent juste avant une récession. Une courbe de rendement plate apparaît généralement lors des transitions économiques et ne dure que peu de temps. L'inflation et les décisions de la banque centrale ayant une incidence sur les taux d'intérêt futurs et la forme de la courbe de rendement, une courbe de rendement uniforme pourrait également signifier que le marché estime que l'inflation est sous contrôle et ne changera pas beaucoup à l'avenir.
Lorsqu'un investisseur voit une courbe de rendement plate, il choisit généralement de détenir des obligations à court terme plutôt que des obligations à long terme. En effet, la détention d’obligations à long terme comporte des risques plus élevés découlant de plus grandes fluctuations possibles. Des rendements plus élevés compensent généralement les risques plus importants. Lorsque les rendements sont identiques, l'investisseur ne retirerait aucun avantage de la détention des obligations à long terme plus risquées.