Qu'est-ce qu'une conversion forcée?

Une conversion forcée est une situation dans laquelle l’émetteur d’un titre donné choisit d’exercer son droit de faire appel à ce titre. Lorsque cela se produit, les investisseurs n'ont d'autre choix que d'accepter l'appel et d'entamer le processus de conversion du titre conformément aux conditions générales relatives à l'investissement initial. Il est important de noter que l'émetteur ne peut initier une conversion forcée qu'en se conformant à la clause d'appel fournie à l'acheteur au moment de l'achat du titre. Cela signifie souvent que des événements spécifiques doivent se produire ou un certain délai doit s'écouler avant que la sécurité puisse être appelée.

Un émetteur peut choisir d’initier une conversion forcée pour plusieurs raisons. L’une des plus courantes concerne les modifications de la valeur des actifs sous-jacents supportant la sécurité. Si la valeur de cet actif augmente au point de dépasser le prix de conversion associé au titre, il est probable que l'émetteur initiera l'appel. De même, si les taux d’intérêt associés au titre tombaient au-dessous d’un certain niveau, l’émetteur appellerait probablement l’investissement.

Dans la plupart des cas, une conversion forcée est conçue pour profiter à l'émetteur et non à l'investisseur détenteur du titre. S'il est probable que l'investisseur récupère au moins l'investissement initial, le montant des bénéfices réalisés par l'entreprise est généralement inférieur à celui obtenu si l'investissement devait atteindre sa pleine maturité. Par exemple, dans le cas d’une émission d’obligations convertibles, la structure peut exiger qu’une fois l’échéance atteinte, le porteur d’obligations accepte des actions d’une valeur considérablement supérieure à l’investissement initial. Si l’émetteur appelle l’obligation par anticipation, le rendement sera probablement l’investissement initial, majoré d’un montant d’intérêts inférieur à la valeur de ces actions.

Les investisseurs doivent prendre le temps de regarder de près les conditions de conversion forcée liées à tout titre convertible, qu'il s'agisse d'une action privilégiée convertible, d'obligations convertibles ou d'un type de débenture convertible. En plus du rendement réalisé à l'échéance, il est également important de déterminer ce que serait ce rendement si l'émetteur exerçait son droit d'appeler le titre par anticipation. Cela permet de décider plus facilement si la valeur convertible vaut de l'argent et des efforts, ou si un autre type d'investissement serait dans le meilleur intérêt de l'investisseur.