Qu'est-ce qu'un Bond indésirable?
Une obligation à haut risque est généralement un prêt à taux élevé assorti de conditions relativement défavorables pour compenser un risque de défaillance élevé. Les obligations à haut risque sont un type de dette à haut rendement, et de loin le plus courant.
Les obligations sont notées en fonction de la cote de crédit de l'emprunteur. Aux États-Unis, les principales agences de notation sont Fitch, Standard and Poor's et Moody's. Le barème de notation en ordre décroissant de valeur est: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. Tout ce qui est noté BB ou inférieur est généralement considéré comme une junk bond car le risque de crédit est trop élevé. .
Dans l'économie moderne, les obligations se négocient comme n'importe quelle marchandise. Les sociétés d'investissement tentent de maximiser leurs profits en équilibrant la sécurité d'un investissement avec le coût de l'obligation sur le marché. Les obligations indésirables sont très attractives pour certains groupes d’investissement en raison de leur faible coût.
Dans certains cas, un investisseur peut être empêché par les statuts du groupe auquel il appartient, tel qu'un fonds de pension d'entreprise, d'acheter des obligations dont la notation est inférieure à A ou à BB. Cette limitation rend le marché des obligations à haut rendement considérablement plus limité que celui des obligations de haute qualité, communément appelées obligations de qualité investissement.
L'utilisation du junk bond est généralisée dans les secteurs qui nécessitent d'importants capitaux pour fonctionner. Les secteurs des télécommunications et de l’énergie sont deux industries qui utilisent beaucoup le junk bond. Récemment, il est apparu qu'un certain nombre de sociétés avaient manipulé l'apparence de leur dette pour les aider à obtenir une notation plus élevée de leurs obligations afin de pouvoir les négocier plus facilement sur le marché.
Enron est probablement l'exemple le plus connu d'une entreprise qui déforme la dette apparente pour faire en sorte que son portefeuille ne se compose pas principalement d'obligations à caractère indésirable. En cachant une grande partie de leur dette hors bilan, Enron a obtenu des cotes plus élevées que celles qu’ils auraient obtenues autrement. De même, WorldCom n’a pas été initialement qualifiée de société d’obligations réputées en raison de pratiques comptables illicites.
L'obligation junk joue également un rôle important dans le rachat par emprunt et la prise de contrôle hostile, permettant à des groupes de banquiers d'investissement de mobiliser d'importants capitaux pour l'acquisition d'une société cible, en remboursant les intérêts en obligations junk avec le flux de trésorerie de la société récemment acquise.