Qu'est-ce qu'une obligation de référence?
Une obligation de référence est un terme utilisé pour identifier la question spécifique de la dette sous-jacente associée à une option particulière. Cette obligation sert de base à tout dérivé de crédit créé dans le cadre d’une stratégie de couverture avec cette option. Une obligation de ce type n'est pas rare avec les contrats à terme standardisés portant sur des produits de base et peut même servir de garantie pour ce dérivé.
La fonction d'une obligation de référence est centrée sur la structure exacte du dérivé de crédit entre les deux parties impliquées dans la transaction. En règle générale, si le vendeur ou l'entité de référence est en défaut sur l'option ou si celle-ci prend fin en raison d'événements spécifiquement traités dans le contrat à terme, l'acheteur dans la transaction recevra une sorte de paiement. Si aucun défaut ni aucun autre événement identifié dans le contrat ne devait se produire, le vendeur bénéficierait du montant de la prime payée par l'acheteur.
Il est très important de comprendre la diversité des événements susceptibles de mettre rapidement fin à la transaction lors de la structuration de tout type d’obligation de référence. Toutes les transactions de ce type n'incluent pas le même type d'événements, ce qui nécessite de consulter et d'accepter les conditions générales relatives à la transaction. Bien que certains contrats permettent au moins un peu de place pour des événements imprévus qui sont indépendants de la volonté de l’une ou l’autre des parties, le verbiage précise généralement le type d’événements pouvant déclencher une exécution anticipée de l’échange de crédit faisant partie de la transaction.
La clé du succès des contrats à terme et des transactions portant sur des produits de base est de vérifier la valeur de l'obligation de référence. Étant donné que l'obligation servira souvent de garantie pour la transaction, il est essentiel de s'assurer que la valeur marchande de cet actif est suffisante pour soutenir la transaction, à la fois pour l'acheteur et le vendeur. Prendre le temps d'obtenir des données vérifiables de tiers sur la valeur de l'obligation de référence est souvent une bonne idée. Si l'acheteur revendique le titre et que celui-ci ne peut être revendu à un prix couvrant l'investissement, il subira une perte. Comme pour tout type d’opportunité d’investissement, il est important de prendre le temps de projeter le résultat tout en tenant compte du pire scénario possible lorsqu’on met en balance les risques et les rendements potentiels.