Quel est le rendement brûlant?
Le brûlage de rendement est une pratique qui a longtemps été jugée contraire à l'éthique et qui a finalement été déclarée illégale. La procédure de gravure de rendement consistait à placer des marges gonflées sur des obligations utilisées pour compléter certaines formes d’offre d’obligations municipales. Cette action de hausse du prix des obligations ferait chuter le rendement, créant une situation appelée brûlure.
L'idée de l'utilisation de la gravure de rendement était de contourner certains aspects de la législation fédérale américaine qui ont trait au montant des intérêts perçus par une municipalité sur les titres du Trésor. Aux termes des conditions d’émission des titres, il est interdit à la municipalité de gagner plus d’intérêts que ce qui est versé sur la dette. En procédant à des majorations d’obligations, le souscripteur de l’obligation peut encore réaliser des produits supplémentaires du projet sans impacter les intérêts produits par l’obligation.
Lorsqu'il était encore possible d'utiliser la gravure de rendement pour contourner la réglementation des valeurs mobilières, il n'était pas rare que les souscripteurs collaborent avec les municipalités pour trouver un abri adapté aux bénéfices supplémentaires générés par cette pratique. Dans certains cas, les fonds supplémentaires seraient placés dans un compte spécial auprès d’une banque d’investissement. Dans d’autres cas, la municipalité pourrait recevoir les fonds sous forme de paiement séparé, sous forme de don à un fonds de la ville, qui n’était pas lié au projet et qui était au cœur de l’émission d’obligations.
Aujourd’hui, des sanctions sévères sont en vigueur lorsqu’on découvre la combustion du rendement. Les sanctions peuvent inclure un large éventail d'options, allant de la simple amende à l'emprisonnement. En règle générale, la plupart des souscripteurs ne discutent pas de la possibilité d'un schéma de réduction du rendement, et les municipalités qui souhaitent bien respecter les dispositions de la loi prendront des mesures pour que rien ne se produise avec l'émission d'un emprunt obligataire qui puisse être mal interprété comme une réduction du rendement.