Che cos'è una curva a resa piatta?
Una curva dei rendimenti si riferisce a un grafico a linee che traccia la connessione tra i rendimenti alla scadenza e il tempo alla scadenza delle obbligazioni della stessa classe di attività e qualità. Da sinistra a destra, la curva dei rendimenti rappresenta i tassi per le obbligazioni con la scadenza più breve alla scadenza più lunga, di solito fino a una scadenza di 30 anni. Una curva dei rendimenti piatta significa che c'è poca differenza tra i tassi delle obbligazioni a breve e a lungo termine.
Un grafico della curva dei rendimenti ha un asse verticale che rappresenta il rendimento alla scadenza in percentuale e un asse orizzontale che rappresenta il tempo alla scadenza in anni. Il tempo alla scadenza si riferisce al periodo di tempo che rimane fino alla scadenza di un'obbligazione e il suo detentore riceve indietro il capitale dell'obbligazione, che è la quantità di denaro che ha inizialmente investito sull'obbligazione. Il rendimento alla scadenza si riferisce al tasso di rendimento generato dall'obbligazione se mantenuto fino alla data di scadenza.
Una curva dei rendimenti mostra le differenze tra i vari rendimenti, noti anche come spread dei rendimenti, che sono causati da differenze nel tempo alla scadenza. Una normale curva dei rendimenti ha una pendenza verso l'alto, il che significa che i rendimenti aumentano con l'aumentare delle scadenze. Una curva di rendimento invertita ha una pendenza verso il basso, il che significa che i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono inferiori a quelli delle obbligazioni a breve termine. Una curva dei rendimenti piatta si manifesta spesso quando la curva dei rendimenti passa tra una forma normale e una forma invertita.
La curva dei rendimenti può spesso indicare aspettative economiche. Una pendenza verso l'alto indica le aspettative di tassi di interesse più elevati in futuro e una forte pendenza verso l'alto spesso arriva poco prima del miglioramento economico. Una pendenza verso il basso indica le aspettative di tassi di interesse più bassi in futuro e spesso si presenta poco prima di una recessione. Una curva dei rendimenti piatta di solito appare durante le transizioni economiche e dura solo per un breve periodo. L'inflazione e le decisioni della banca centrale influenzano i tassi di interesse futuri e la forma della curva dei rendimenti, quindi una curva dei rendimenti piatta potrebbe anche significare che il mercato ritiene che l'inflazione sia sotto controllo e non cambierà molto in futuro.
Quando un investitore vede una curva dei rendimenti piatta, di solito sceglie di detenere obbligazioni a breve termine anziché obbligazioni a lungo termine. Questo perché detenere obbligazioni a lungo termine comporta rischi maggiori derivanti da maggiori possibili fluttuazioni. I rendimenti più elevati generalmente compensano i maggiori rischi. Quando i rendimenti sono gli stessi, l'investitore non trarrebbe alcun vantaggio dal possesso di obbligazioni a lungo termine più rischiose.