Che cos'è uno sconto a termine?

Uno sconto a termine si verifica quando il tasso di cambio a pronti di una valuta estera supera il tasso di cambio a termine dello stesso paese in un contratto a termine. Questo tipo di situazione entra in gioco quando vengono effettuate negoziazioni a termine di valute, il che significa che nessuna valuta cambia mano fino al raggiungimento della data di scadenza del contratto futures. Il concetto è l'opposto di un premio forward, in cui il tasso forward supera il tasso corrente. Sebbene uno sconto a termine possa essere previsto dai tassi attuali, non vi è alcuna garanzia che i tassi futuri saranno all'altezza di questa previsione.

Le negoziazioni in valuta estera dipendono dai tassi di interesse dei paesi coinvolti in tali operazioni. Le discrepanze tra questi tassi sono spesso un modo per gli operatori nel mercato dei cambi di entrare e uscire dagli scambi e realizzare un rapido profitto. Quando queste operazioni che coinvolgono i tassi di cambio vengono effettuate tramite contratti futuri, il tasso di cambio corrente è irrilevante e il tasso futuro diventa fondamentale. Queste operazioni future sono dove si svolge il concetto di uno sconto a termine.

Quando viene effettuato uno scambio futuro, non viene effettuato alcun cambio valuta quando viene stipulato il contratto per lo scambio. Invece, il commercio si svolge effettivamente come determinato dal contratto in futuro. Il tasso forward è quindi il tasso nel momento in cui il contratto stipulerà il commercio futuro. Ad esempio, se il contratto futuro è impostato per un periodo di un mese, il tasso applicabile sarà il tasso di cambio di un mese in futuro.

Ciò che accade allora è che l'attuale tasso di cambio aumenterà o diminuirà nel corso del tempo in cui il contratto ha luogo. Se il tasso futuro scende al di sotto del tasso corrente, il risultato è uno sconto a termine. Quando si verifica il contrario, si dice che abbia luogo un premio a termine. Questi risultati sono importanti per quei trader che stanno coprendo gli investimenti facendo un trade con un tasso corrente e poi proseguendo con un contratto futures per proteggere dalle perdite.

Il problema con il tentativo di anticipare uno sconto a termine è che i tassi futuri previsti non sempre giungono a buon fine. Ad esempio, se esiste una differenza di tasso dell'1 percento nei tassi di interesse di due paesi al momento della negoziazione, la teoria prevalente è che tali tassi si uniformeranno al momento della scadenza del contratto futuro, con il tasso più basso che si apprezza e il tasso più elevato che si deprezza. Ma i tassi futuri, determinati nel momento in cui viene stipulato il contratto a termine, spesso variano da ciò che effettivamente ha luogo. Questo enigma è noto agli investitori come il puzzle di sconto a termine.