Che cos'è un legame di adeguamento?
Un'obbligazione rettificativa è un tipo di emissione obbligazionaria che viene spesso emessa quando un'azienda tenta di rimanere operativa utilizzando un qualche tipo di protezione in caso di fallimento. Come parte della strategia, diventa necessaria la ristrutturazione di tutto il debito dell'azienda, comprese eventuali emissioni obbligazionarie in circolazione. L'adeguamento serve essenzialmente da deposito cumulativo per tutti i fondi dovuti agli investitori su emissioni obbligazionarie attuali, consentendo alle imprese di impegnarsi nella ricapitalizzazione delle obbligazioni prima di procedere con la ristrutturazione complessiva del debito che fa parte della procedura fallimentare.
Non è insolito utilizzare una strategia di aggiustamento obbligazionario quando una società chiede protezione dai creditori attraverso i tribunali. Ciò è particolarmente vero con ciò che è noto come un fallimento del capitolo 11, che funge da riorganizzazione del debito. Qui, il tribunale lavora con la società per creare un programma di rimborso che rientri nella capacità della società di gestire. Quando viene creata un'obbligazione di rettifica per coprire tutte le emissioni obbligazionarie in circolazione, ciò significa che gli investitori potrebbero non ricevere rendimenti secondo il programma originale, ma riceveranno pagamenti di interessi tempestivi e alla fine recupereranno tutto il capitale investito.
L'uso di un'obbligazione rettificativa è effettivamente a beneficio degli investitori con un interesse nelle obbligazioni emesse dalla società in cerca di protezione fallimentare. Quando lo scopo della protezione è per tutta la società la possibilità di riorganizzare l'operazione in modo da poter far fronte ai suoi debiti, raggruppare tutte le obbligazioni in circolazione sotto un unico ombrello centrale significa che gli investitori hanno molte più probabilità di ricevere in ultima analisi tutti i rendimenti previsti, o almeno la maggioranza di tali ritorni. Al contrario, se i tribunali ritenessero che la società non fosse in grado di pagare i propri debiti e ordinasse la liquidazione delle attività per estinguere il debito, gli investitori avrebbero probabilmente realizzato molto meno dalle obbligazioni.
Emettendo un'obbligazione di rettifica, la società finanziariamente in difficoltà sta facendo un passo per garantire che alla fine tutti gli obbligazionisti ricevano rendimenti sull'investimento. Poiché il programma di rimborso sarà stabilito dai tribunali e prenderà in considerazione tutti i termini di rimborso associati alle singole obbligazioni che sono rotolate sotto l'ombrello dell'obbligazione di adeguamento, è probabile che alcune modifiche alle condizioni di rimborso siano implementato. Anche tenendo conto di tali cambiamenti, le probabilità di ricevere tutti o la maggior parte dei benefici previsti dall'investimento nell'obbligazione sono molto migliori che se la società fosse costretta alla liquidazione e i tribunali consentissero pagamenti che ammontano solo a una piccola percentuale dell'investimento totale in le emissioni obbligazionarie.