Che cos'è Pay to Play?

Pay to play è un termine che viene utilizzato in una serie di situazioni di finanziamento azionario e spesso ha a che fare con diritti e privilegi estesi agli investitori a seguito dei loro interessi finanziari in una determinata società. Disposizioni di questo tipo sono normalmente delineate nei documenti charter della società emittente, nonché nei termini definiti nei contratti di compravendita associati agli acquisti iniziali effettuati dagli azionisti. Come parte dell'accordo, gli investitori che detengono determinati tipi di azioni sono tenuti a partecipare a qualsiasi offerta di azioni che ha luogo dopo il completamento del proprio investimento iniziale. Nel caso in cui l'investitore scelga di non partecipare a una di queste offerte successive, alcuni benefici associati alla disposizione pay to play vengono ritirati e di solito non possono essere recuperati.

Una delle strategie più comuni associate a una clausola di pay to play in un acquisto di azioni è la possibilità per l'investitore di essere protetto dalla possibilità che il valore del suo interesse nella società venga diluito man mano che vengono offerte azioni aggiuntive sul mercato . Poiché la disposizione impone all'azionista di partecipare a nuove offerte azionarie e spesso viene accordata la preferenza a tale partecipazione, è garantita la capacità di mantenere il grado o la percentuale di interesse nella società. Questo è talvolta indicato come protezione antidiluizione , in quanto il pay to play consente di mantenere il grado di interesse nell'azienda nel tempo, un fattore che è spesso fondamentale per le strategie a lungo termine degli investitori chiave.

Nel caso in cui un azionista scelga di non esercitare tale retribuzione per giocare un privilegio, la protezione dalla possibile diluizione della percentuale di interesse nell'azienda viene normalmente persa. Da quel momento in poi, non vi è alcuna preferenza automatica accordata all'investitore in termini di partecipazione a nuove offerte di azioni. Qualora desiderasse acquistare ulteriori azioni, è possibile farlo solo dopo che le azioni sono state rese disponibili in borsa e al prezzo di mercato corrente.

Poiché il pay to play è spesso associato ad azioni privilegiate, esiste anche la possibilità che la decisione di non partecipare alle successive offerte azionarie attiverà una conversione delle azioni privilegiate in azioni ordinarie. Ciò significa che gli investitori che sperimentano la conversione non hanno più accesso al dividendo fisso offerto dalle azioni privilegiate. Inoltre, gli azionisti non hanno più uno status preferito nel caso in cui la società sia costretta a subire la liquidazione delle proprie attività in futuro.