Jak wycenia się opcje?

Opcje na akcje występują w dwóch odmianach. Opcja kupna to prawo do zakupu danego składnika aktywów po stałej cenie w określonym dniu lub wcześniej. Opcja sprzedaży to prawo do sprzedaży danego składnika aktywów po stałej cenie w określonym dniu lub przed nim. Składnik aktywów, który ma zostać zakupiony lub sprzedany, nazywany jest instrumentem bazowym , ceną wykonania lub ceną wykonania , jest ceną, po której instrument bazowy zostanie zakupiony lub sprzedany, a data wygaśnięcia jest momentem, w którym opcja nie może być już wykonana.

Opcje są zazwyczaj wyceniane przy użyciu modelu Blacka-Scholesa. Łączy on pozostały czas do wygaśnięcia, cenę wykonania, bieżącą cenę instrumentu bazowego i oszacowanie przyszłej zmienności znanej jako implikowana zmienność (IV) w celu wygenerowania teoretycznej ceny opcji.

Ponieważ zmienność implikowana jest jedynym nieznanym wkładem, prawidłowe wyceny opcji jest całkowicie zależne od dokładnych prognoz przyszłej zmienności. Zwykle stosuje się pomiar rzeczywistej zmienności instrumentu bazowego w niedawnej przeszłości, dostosowanie do oczekiwanych wydarzeń informacyjnych, takich jak nadchodzące informacje o zyskach, oraz dodanie marginesu bezpieczeństwa. To podejście działa całkiem dobrze w przypadku opcji płynnych (mocno notowanych).

Ceny opcji dla cen wykonania dalekie od obecnej ceny instrumentu bazowego są nieco trudniejsze. Częściowo jako odzwierciedlenie ich niższej płynności, a częściowo jako potwierdzenie, że mogą i zdarzają się nieoczekiwane duże zmiany cen, takie opcje mają dodatkowy poziom marży dodanej do ich ceny.

Powoduje to coś, co określa się mianem „uśmiechu zmienności”. Black Scholesa można użyć odwrotnie do obliczenia implikowanej zmienności (IV) niezbędnej do wygenerowania danej ceny; wykres IV dla szerokiego zakresu cen ćwiczeń spowoduje, że fabuła będzie przypominać uśmiech. Oznacza to, że im bardziej cena wykonania od ceny bazowej, tym wyższa wartość IV.

Ceny opcji muszą uwzględniać także kilka innych realiów rynkowych. Jeżeli instrument bazowy zdarza się wypłacać dywidendy, a jedna z nich jest płatna przed datą wygaśnięcia, model wyceny musi to uwzględnić. Ceny opcji są również wrażliwe na stopy procentowe; jeżeli ogólna sytuacja gospodarcza jest taka, w której stopy procentowe prawdopodobnie będą się znacznie zmieniać w najbliższej przyszłości, konieczne będą korekty.