O que é um Pacto de Obrigações?
Uma aliança de títulos é uma cláusula em uma escritura de títulos, ou contrato de dívida, que descreve um dos termos de um título. Agrupados, esses convênios descrevem os direitos do detentor do título e as restrições ao emissor em relação ao vínculo. Seu objetivo principal é proteger o detentor do título. Os termos descritos em uma aliança de obrigações são juridicamente vinculativos.
Existem dois tipos de convênios: positivo, também conhecido como protetor, e negativo. Covenants positivos são cláusulas que descrevem as ações exigidas pelo emissor. Convênios negativos descrevem ações que o emissor está proibido de executar enquanto o título ainda está ativo.
Em essência, covenants positivos são promessas para o detentor do título feitas pelo emissor. Alguns exemplos de uma aliança positiva de títulos incluem o compromisso de manter um seguro adequado contra acidentes e garantir que as receitas comprometidas sejam depositadas. Um pacto de títulos muitas vezes também requer um compromisso geral de manter, completar e cumprir adequadamente as responsabilidades dos detentores de títulos. Também pode haver acordos positivos que restrinjam o emissor a um certo nível de conservadorismo financeiro ou exijam aderência a determinadas coberturas de juros ou alavancagem de dívida e patrimônio. Os covenants positivos podem exigir que o emissor forneça aos detentores de títulos uma divulgação completa sobre as atividades relevantes para o título.
Covenants negativos são restrições que o emissor deve observar. Cláusulas comuns proíbem que um emissor venda ativos, entregue o controle do título a outra parte ou se envolva em qualquer atividade que se acredite impedir o sucesso do título. Outros convênios comuns incluem restrições à acumulação de dívida e distribuição de dividendos. Devido à alta segurança percebida, é comum que títulos com um número maior de covenants negativos tenham uma taxa de juros mais baixa.
Uma vez estabelecido, é extremamente difícil mudar uma aliança. Para solicitar uma alteração, o emissor do título normalmente cria uma alteração na escritura de título. Então, um procedimento comum é o voto dos portadores de títulos, sendo necessária uma maioria ou super-maioria a favor da mudança para que ela entre em vigor.
Muitos emissores deixaram de incluir o contrato de bônus em seus contratos com os detentores de títulos porque eles sentem que são muito restritivos. A fim de acomodar o declínio dos covenants, muitos investidores se voltaram para títulos lastreados em ativos. Esses investimentos têm um nível extra de segurança porque são baseados em ativos existentes mantidos em uma relação de confiança.