Что такое гипотеза ожидания?

Гипотеза ожиданий - это теория о том, как рынки определяют долгосрочные процентные ставки по долговым активам. Теория состоит в том, что ставки определяются краткосрочными ожиданиями плюс фиксированная дополнительная сумма, чтобы отразить врожденный повышенный риск в долгосрочной перспективе. Большинство проверок гипотезы об ожиданиях не подтверждают ее, но причины этого оспариваются.

Эта гипотеза охватывает процентные ставки, которые можно рассматривать с двух точек зрения. Это процентные ставки, которые инвесторы получат при покупке актива. В свою очередь, они также являются процентными ставками, которые первоначальный эмитент актива, такой как корпорация или правительство, должен заплатить, чтобы заимствовать таким образом.

В большинстве случаев гипотеза ожиданий - это не столько инструмент прогнозирования, сколько способ сказать, какой должна быть связь между известными показателями. Как правило, уже известны как краткосрочные, так и долгосрочные ставки для конкретного актива или различные формы одного и того же актива, такие как 1-летняя облигация и 3-летняя облигация. Это означает, что мы можем сразу сказать, верна ли гипотеза об ожиданиях.

Точная формула, используемая в гипотезе ожидания, варьируется от случая к случаю. Существует последовательный принцип, который заключается в том, что краткосрочные и долгосрочные ставки будут варьироваться на фиксированном уровне. Логика заключается в том, что все факторы, которые влияют на краткосрочную ставку, относятся к долгосрочной ставке, но долгосрочная ставка также включает в себя «премию» для покрытия неопределенности, например, более длительный период времени, в течение которого эмитент может выполнить дефолт.

Поскольку многие исследования показывают, что гипотеза об ожиданиях не подтверждается реальностью, ее главная функция - отправная точка экономической загадки. Экономисты полагают, что выяснение, почему гипотеза не подтверждается, может помочь объяснить больше о том, как на самом деле работают рынки. Одна из теорий заключается в том, что, хотя базовая аргументация гипотезы об ожиданиях верна, «премия» не является последовательной и вместо этого изменяется с течением времени, возможно, с различными скоростями. Другая теория заключается в том, что гипотеза ложно предполагает, что можно точно прогнозировать краткосрочные ставки, когда в действительности слишком много переменных факторов в игре для этого.

Есть некоторые исследования, которые предполагают, что гипотеза оказывается более точной с увеличением периода времени долгосрочных ставок. На первый взгляд это может показаться нелогичным, так как есть больше возможностей для вариаций. На практике может случиться так, что более длительный период времени даст больше времени для исправления недостатков рынка и для инвесторов, чтобы получить дополнительную информацию, что означает, что спрос и предложение выровнялись, чтобы произвести более предсказуемую процентную ставку.