Что такое мусорная облигация?

Нежелательная облигация, как правило, представляет собой ссуду с высокой процентной ставкой на относительно невыгодных условиях для компенсации высокого риска дефолта. Нежелательные облигации являются одним из видов высокодоходных долговых обязательств и, безусловно, наиболее распространенными.

Облигации оцениваются в соответствии с кредитным рейтингом заемщика. В США основными рейтинговыми агентствами являются Fitch, Standard and Poor's и Moody's. Рейтинговая схема в порядке убывания значения: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. Все, что имеет рейтинг BB или ниже, обычно считается ненужной облигацией, поскольку кредитный риск очень велик. ,

В современной экономике облигации торгуются как любой товар. Инвестиционные компании пытаются максимизировать свою прибыль, уравновешивая безопасность инвестиций со стоимостью облигаций на рынке. Ненужные облигации очень привлекательны для некоторых инвестиционных групп из-за их низкой стоимости.

В некоторых случаях инвестору может быть запрещено в соответствии с уставом группы, к которой он принадлежит, такой как пенсионный фонд компании, от покупки любых облигаций с рейтингом ниже A или BB. Это ограничение делает рынок нежелательных облигаций значительно более ограниченным, чем рынок высококлассных облигаций, которые обычно называют инвестиционными облигациями.

Использование ненужных облигаций широко распространено во всех секторах, которые требуют значительных капиталов для работы. Сектор телекоммуникаций и энергетики являются двумя отраслями, которые широко используют нежелательные облигации. Недавно выяснилось, что ряд компаний манипулировали видом своего долга, чтобы помочь им получить более высокий рейтинг по своим облигациям, чтобы им было легче торговать ими на рынке.

Enron, вероятно, является наиболее известным примером компании, искажающей кажущийся долг, чтобы ее портфель не состоял в основном из мусорных облигаций. Скрывая большую часть своего долга, Энрон получил более высокие рейтинги, чем в противном случае заработал бы. Аналогичным образом, WorldCom изначально не был оценен как компания, выпускающая ненужные облигации из-за незаконных методов бухгалтерского учета.

Нежелательные облигации также играют важную роль в выкупе с использованием заемных средств и враждебном поглощении, позволяя группам инвестиционных банкиров привлекать большие суммы капитала для использования при приобретении целевой корпорации, выплачивая проценты по ненужным облигациям с помощью денежного потока вновь приобретенной корпорации.