Что такое временная структура процентных ставок?

Более известная как кривая доходности, временная структура процентных ставок отображает зависимость между временем или сроком до погашения и доходностью к погашению ряда долговых ценных бумаг с фиксированным доходом. Срочная структура процентных ставок отражает взгляды участников рынка на экономическую активность и темпы инфляции, а также условия спроса и предложения на рынках долговых ценных бумаг. Принимая во внимание отсутствие риска и ликвидность, доходность к погашению самых последних выпусков казначейских обязательств США от трех месяцев до тридцати лет до погашения, как правило, используется для получения контрольной временной структуры процентных ставок. Эта кривая доходности или ее вариация, известная как кривая спот-доходности, используется для оценки долговых ценных бумаг всех типов с использованием анализа дисконтированных денежных потоков. Термин «структура процентных ставок» также служит ориентиром для оценки и оценки других долговых ценных бумаг и процентных ставок, таких как корпоративные облигации, ценные бумаги с ипотечным покрытием и ставки межбанковского кредитования.

Методы интерполяции используются для создания плавной кривой доходности, заполняя промежутки между дискретными точками. Форма временной структуры процентных ставок постоянно меняется с изменением спроса и предложения на казначейские ценные бумаги и контракты с деривативами. Однако, как правило, преобладает некоторая форма так называемой «нормальной» кривой доходности. Нормальная кривая доходности имеет наклон вверх, то есть процентные ставки тем выше, чем дольше срок до погашения. Это отражает «нормальное» ожидание инвесторов в отношении более высокой доходности, учитывая большую неопределенность и риск, принимаемый в качестве сроков погашения.

Иногда временная структура процентных ставок может иметь плоский аспект, известный как плоская кривая доходности. Это может указывать на неопределенность инвесторов относительно будущего курса и направления процентных ставок или переходного периода, вызванного изменением ожиданий. Сглаживание кривой доходности обычно происходит, когда краткосрочные процентные ставки растут, а долгосрочные - падают. Когда кривая доходности является плоской, инвесторы могут оптимизировать компромисс между риском и доходностью, покупая ценные бумаги с фиксированным доходом с наименьшим риском или самым высоким кредитным качеством.

Перевернутая кривая доходности - это редкое явление, при котором доходность краткосрочных ценных бумаг казначейства США с фиксированным доходом выше, чем у их долгосрочных аналогов. Перевернутая кривая доходности указывает на то, что рынок ожидает снижения процентных ставок по мере продвижения в будущее. Характерной особенностью такой среды также является рост ставок краткосрочных казначейских ценных бумаг США, как правило, из-за значительного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Федерального резерва. Перевернутые кривые доходности также интерпретируются как признак надвигающегося экономического спада или сокращения.