Что такое обмен дисперсией?

Дисперсионный своп - это производный финансовый продукт, предназначенный для того, чтобы профессиональные инвесторы могли управлять портфельным риском. Его можно использовать для устранения риска, хеджирования или принятия дополнительного риска для спекуляции. В сделках своп с дисперсией одна сторона обычно является хеджером, а другая - спекулянтом, хотя это зависит от начальной позиции риска каждой стороны. Когда сделка по свопу заключена, одна сторона соглашается купить волатильность у другой по фиксированной цене - своп-страйк. Разница в волатильности или дисперсии между квадратом уровня страйка и квадратом фактической реализованной волатильности умножается на условную сумму свопа, чтобы определить выплату для инвестора.

Практически все финансовые ценные бумаги испытывают снижение своей теоретической оценки, если волатильность их рыночной цены увеличивается. Это снижение теоретической оценки дает основание для того, чтобы торгуемая цена этой ценной бумаги имела тенденцию к снижению и в конечном итоге понесла реальную, а не просто теоретическую, потерю в оценке. Следовательно, повышенная волатильность может привести к устойчивому снижению цены финансового обеспечения.

Воздействие повышенной волатильности цен на большой портфель, оцениваемый в сотни миллионов долларов, может быть серьезным. Вариантные свопы - это сложный продукт, предназначенный для крупных портфельных менеджеров, а не для мелких индивидуальных инвесторов. Они обеспечивают экономически эффективный способ защиты больших портфелей от снижения стоимости из-за повышенной волатильности. Вариантные свопы - это оптовый, а не розничный товар.

Вариантные свопы - относительно новый продукт. За этот короткий период число и стоимость сделок по обмену дисперсиями быстро росли. Все больше профессиональных портфельных менеджеров теперь знакомы и ценят гибкость этих продуктов в управлении рисками. Они представляют собой улучшение более раннего продукта, известного как обмен волатильности.

Дисперсия меняет торговлю на внебиржевом рынке, а не на официальном обмене. Это в основном потому, что они не являются стандартными контрактами. Каждый контракт определяет уникальный набор условий, адаптированных к требованиям первоначальных договаривающихся сторон. Любой из этих сторон трудно найти других сторон, для которых условия контракта являются привлекательными. В результате, торговля вторичными свопами на вторичном рынке ограничена.

Наиболее распространенными контрагентами в свопах с отклонениями являются, с одной стороны, управляющие портфелями крупных учреждений по управлению активами, а с другой - группы по производным финансовым инструментам в крупных инвестиционных банках и хедж-фондах. Как правило, портфельные менеджеры стремятся хеджировать риск, в то время как инвестиционные банки и хедж-фонды готовы взять на себя этот риск. Управляющие портфелем рассматривают дисперсионный своп как оправданную стоимость ведения бизнеса, в то время как инвестиционные банки и хедж-фонды видят в этом возможность получить спекулятивную прибыль.

По сути, дисперсионные свопы аналогичны страховым полисам. Менеджер портфеля принимает решение о необходимости приобретения страхового покрытия для портфеля. Инвестиционные банки и хедж-фонды предлагают такое покрытие.