Что такое коммерческая бумага с активами?

При инвестировании под коммерческими бумагами с активами понимаются инвестиции, в которых в качестве обеспечения используются активы компании-эмитента. Обычно это краткосрочные инвестиции со сроком погашения девять месяцев или менее. Как и все коммерческие бумаги, коммерческие бумаги с активами обычно обесцениваются или оцениваются по цене ниже номинальной. Когда бумага созревает, инвестор, который купил ее, получает номинальную стоимость. Разница между сниженной ценой продажи и номинальной стоимостью инвестиции представляет собой доход инвестора. Поскольку они обеспечены активами компании-эмитента, они, как правило, менее рискованны, чем некоторые другие виды инвестиций.

Коммерческая бумага, обеспеченная активами, может представлять собой обеспеченное долговое обязательство (CDO) или обеспеченное ипотечное обязательство или CMO. Каждый из этих инструментов поддерживается совокупностью активов с различными уровнями риска. CDO обычно поддерживается облигациями или займами. CMO поддерживается ипотекой. Используя различные активы, риск распределяется по всему пулу, уменьшая влияние потенциального дефолта любого одного кредита. CDO или CMO известен как сквозная гарантия, поскольку платежи по кредиту после вычета сборов передаются инвесторам.

В Соединенных Штатах финансируемые правительством предприятия являются одними из крупнейших эмитентов обеспеченных активами коммерческих бумаг. Федеральная национальная ипотечная ассоциация, также известная как FNMA или Fannie Mae, выпускает CMO, которые она гарантирует. Федеральная корпорация ипотечного кредитования, иногда называемая FHLMC или Freddie Mac, также создает и гарантирует ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Правительственная национальная ипотечная ассоциация, также называемая GNMA или Ginnie Mae, не выпускает CMO, но гарантирует их. Облигация Джинни Мэй поддерживается полной верой и кредитом правительства США, что делает ее практически безрисковой инвестицией.

Когда экономика переживает кредитный кризис, такой как кризис в США осенью 2008 года, для компании может быть трудно или невозможно выпустить коммерческие бумаги, обеспеченные активами. Поскольку коммерческие бумаги часто используются для финансирования повседневных операций компании, такой кредитный кризис может серьезно повлиять на способность компании вести бизнес. Когда это произошло в Соединенных Штатах в 2008 году, правительство создало Фонд финансирования коммерческих бумаг, или CPFF, для предоставления ликвидности компаниям, которые не смогли выпустить необходимые им коммерческие бумаги. Более долгосрочные инвестиции получили аналогичный подход от Фонда финансирования инвесторов на денежном рынке, или MMIFF. Первичная кредитная линия для дилеров, или PDCF, также была создана, чтобы позволить дилерам брать кредиты на ночь с достаточным обеспечением.