Что такое перевернутая кривая доходности?

Традиционно долгосрочные инвестиции платят более высокие процентные ставки, чем краткосрочные. Если инвесторы теряют уверенность в долгосрочном экономическом климате, может быть более высокий спрос на краткосрочные инвестиции. Этот спрос может привести к краткосрочным инвестициям с более высокими процентными ставками или доходностью, чем долгосрочные инвестиции. В этой ситуации существует перевернутая кривая доходности. Некоторые инвесторы и экономисты считают, что перевернутая кривая доходности является предиктором рецессии.

В частности, кривая доходности представляет собой разницу между краткосрочной и долгосрочной инвестиционной доходностью казначейских ценных бумаг США. Большинство финансовых экспертов сходятся во мнении, что разница между 3-месячным казначейским векселем и 10-летним доходом казначейских облигаций является хорошим индикатором текущей кривой доходности. Обычно, чем дольше срок инвестирования, тем выше риск. Более высокая процентная ставка выплачивается для компенсации этого риска. Если 3-месячная ценная бумага платит более высокую процентную ставку, чем 10-летняя ценная бумага, будет существовать обратная кривая доходности.

Перевернутая кривая доходности иногда приводила к рецессии в Соединенных Штатах. Например, кривая доходности перевернулась в августе 2006 года, а спад начался в декабре 2007 года. Важно также отметить другие основные факторы, которые привели к этой рецессии. В течение этого времени цены на жилье и соответствующие обеспеченные ипотекой ценности были сильно завышены.

Финансовая стабильность банков и других финансовых учреждений, которые были активно инвестированы в эти ценные бумаги, рухнула. Нестабильность просочилась в другие компании, а безработица значительно выросла. Общее недоверие к экономике последовало и вызвало рецессию. В этом случае перевернутая кривая доходности предшествовала рецессии.

Когда потребители и институциональные инвесторы начинают видеть доходность краткосрочных инвестиций равной доходности долгосрочных инвестиций, это представляет собой плоскую кривую доходности. Плоская кривая доходности, как правило, является признаком того, что будет следовать перевернутая кривая доходности. Как только доходность краткосрочных инвестиций превосходит доходность долгосрочных инвестиций, кривая доходности переворачивается. Например, когда 6-месячный депозитный сертификат (CD) в местном банке или кредитном союзе платит более высокую процентную ставку, чем 12-месячный CD, кривая доходности инвертируется.

Перевернутые кривые доходности могут указывать на общее отсутствие уверенности в долгосрочном экономическом здоровье. Для существования перевернутой кривой доходности обычно существует высокий спрос на краткосрочные инвестиции. Перевернутая кривая доходности иногда предшествовала рецессии, но не всегда. Хотя за перевернутой кривой доходности 2006 года последовал спад конца 2007 года, перевернутая кривая доходности в 1966 году и плоская кривая доходности в 1998 году не привели к рецессии.