การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) เป็นสัญญาที่โอนความเสี่ยงทางการเงินจากฝ่ายหนึ่งไปอีกฝ่ายหนึ่ง ในการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดผู้ซื้อจ่ายเบี้ยประกันของผู้ขายตลอดอายุสัญญาเพื่อแลกเปลี่ยนกับความเสี่ยงของผู้ขาย หากตราสารเครดิตที่เกี่ยวข้องกับค่าเริ่มต้นการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นจะถูกลดค่าลงอย่างรุนแรงหรือผ่านเหตุการณ์ทางการเงินที่รุนแรงอื่นผู้ขายจะจ่ายเงินให้แก่ผู้ซื้อตามมูลค่าของตราสารเครดิต
พูดง่ายๆว่า John ยืมเงินจาก Suzy Suzy อาจตัดสินใจว่าเธอไม่ต้องการยอมรับความเสี่ยงของการผิดนัดดังนั้นเธอจึงเข้าใกล้ Julian และเจรจาการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น ซูซี่จ่ายค่าเบี้ยประกันของจูเลียนเพื่อแลกกับการสันนิษฐานของเขาเกี่ยวกับความเสี่ยงของสินเชื่อ หากจอห์นชำระคืนเงินกู้สำเร็จสัญญาจะสิ้นสุดลง อย่างไรก็ตามหากเขาตัดสินใจที่จะไม่จ่ายเงินจูเลียนต้องจ่าย Suzy ให้กับมูลค่าของเงินกู้
แนวคิดของการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดได้รับการริเริ่มโดย JPMorgan Chase ในช่วงกลางทศวรรษ 1990 เพื่ออนุญาตให้ธนาคาร, กองทุนป้องกันความเสี่ยงและสถาบันการเงินอื่น ๆ เพื่อโอนความเสี่ยงสำหรับหนี้ภาคเอกชน, การจำนอง, พันธบัตรเทศบาลและตราสารเครดิตอื่น ๆ ภายในปี 2550 ตลาดแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดได้เติบโตขึ้นเป็น สองเท่า ของตลาดหุ้นอเมริกาและเนื่องจากอุตสาหกรรมนี้ไม่มีการควบคุมส่วนใหญ่ปัญหาร้ายแรงบางอย่างจึงเริ่มปรากฏ
หนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดที่มีการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นคือมันควรจะทำงานเช่นประกัน แต่มันไม่ได้เพราะ บริษัท ประกันภัยผู้ขายไม่จำเป็นต้องแสดงหลักฐานของความสามารถในการครอบคลุมหนี้ในกรณีที่ ค่าเริ่มต้น. นอกจากนี้ยังสามารถโอนสัญญาได้ดังนั้นในขณะที่ผู้ขายดั้งเดิมอาจจะสามารถครอบคลุมเครดิตได้ผู้คนที่อยู่ในบรรทัดอาจไม่สามารถทำได้
หากต้องการกลับไปที่ตัวอย่างด้านบนหากจูเลียนหันกลับมาและขายสัญญาให้กับแมรีและจอห์นเป็นค่าเริ่มต้นในการยืมตัวมารีย์อาจไม่สามารถชำระซูซี่ได้ แมรี่อาจขายสัญญาให้กับอีกฝ่ายทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับ Suzy ที่จะติดตามเจ้าของสัญญาในกรณีที่ผิดสัญญา
การซื้อขายในผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เครดิตนี้เริ่มได้รับการยอมรับว่าเป็นปัญหาในปี 2551 เมื่อ บริษัท ทางการเงินหลายแห่งรวมถึง AIG ยักษ์ใหญ่ด้านการประกันภัยตระหนักว่าพวกเขาไม่สามารถครอบคลุมการแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัด ปัญหาดังกล่าวรุนแรงขึ้นจากวิกฤติการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์ของอเมริกาเนื่องจากเจ้าของบ้านหลายพันรายผิดนัดการจำนองทำให้เกิดแรงกดดันอย่างรุนแรงต่ออุตสาหกรรมการธนาคาร
