พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับคือพันธบัตรที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ออกในการเปลี่ยนการชำระเงินต้นของผู้ถือหุ้นกู้เป็นหนี้หรือส่วนของ บริษัท อ้างอิง บริษัท นี้มักจะไม่เหมือนกับ บริษัท ที่ออกพันธบัตร โดยทั่วไปแล้วพันธบัตรเหล่านี้จะถูกถือครองไว้ในระยะสั้นและสัญญาว่าจะให้ผลตอบแทนสูงแก่ผู้ลงทุน อัตราผลตอบแทนที่สูงเช่นนี้มีความจำเป็นในการชดเชยความเสี่ยงของนักลงทุนที่ราคาของหุ้นอ้างอิงพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับอาจตกถึงจุดที่หากมีการแปลงพันธบัตรผู้ลงทุนจะได้รับเงินต้นน้อยกว่าเดิม
สถาบันส่วนใหญ่จะออกพันธบัตรให้กับนักลงทุนที่จ่ายเงินต้นเริ่มต้นเพื่อสิทธิในการรับดอกเบี้ยและการคืนเงินต้นในที่สุด มีประเภทของพันธบัตรที่เรียกว่าพันธบัตรแปลงสภาพซึ่งรวมองค์ประกอบของตลาดตราสารอนุพันธ์กับแง่มุมทั่วไป ด้วยหุ้นกู้แปลงสภาพนักลงทุนมีสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงพันธบัตรเป็นทุนหรือตราสารหนี้เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาของตราสารหนี้หรือที่เรียกว่าวันครบกำหนด ในทางตรงกันข้ามพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับให้สิทธิ์การแปลงแก่ผู้ออก
ในพันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับทั่วไปนักลงทุนทำการชำระเงินต้นและถือพันธบัตรในระยะเวลาอันสั้นซึ่งมักจะใช้เวลาเพียงไม่กี่ปีหรือน้อยกว่านั้น อัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นอัตราร้อยละของดอกเบี้ยสำหรับเงินต้นที่จะส่งคืนให้กับนักลงทุนในงวดปกติจะสูงกว่าอัตราที่แนบมากับพันธบัตรปกติอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักลงทุนมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลดลงของราคาหุ้นอ้างอิง
เป็นเรื่องปกติที่ผู้ออกตราสารหนี้แปลงสภาพแบบย้อนกลับจะไม่มีความสัมพันธ์โดยตรงกับ บริษัท ของหุ้นอ้างอิง ในสาระสำคัญผู้ออกตราสารหนี้มีสิ่งที่เรียกว่าตัวเลือกการวางในสัญญาตราสารหนี้นี้ ซึ่งหมายความว่าหากราคาหุ้นอ้างอิงตกถึงระดับหนึ่งก่อนที่ระยะเวลาพันธบัตรจะหมดอายุเงินต้นของพันธบัตรอาจถูกแปลงเป็นหุ้นของหุ้นอ้างอิง หากสิ่งนี้เกิดขึ้นจะมีการกล่าวว่าตัวเลือกนั้น "เคาะเข้า" หมายความว่าตัวเลือกนั้นอาจถูกใช้งาน
เมื่อใดก็ตามที่พันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับได้รับการกระแทกการลงทุนของผู้ถือหุ้นกู้อาจได้รับผลกระทบ หนี้หรือทุนที่เขาหรือเธอได้รับมักจะน้อยกว่าจำนวนเงินต้นที่จ่ายสำหรับพันธบัตร เป็นผลให้นักลงทุนในพันธบัตรประเภทนี้จะต้องรูทสำหรับหุ้นอ้างอิงที่จะขึ้นหรืออย่างน้อยอยู่เหนือระดับน็อค
