ภาระหนี้ที่มีหลักประกันสังเคราะห์ (CDO) เป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์แบบหลายชั้นที่ออกแบบมาเพื่อวัตถุประสงค์ในการโอนความเสี่ยงด้านเครดิต ช่วยให้นักลงทุนกลุ่มที่มีความหลากหลายได้รับการรวมกลุ่มของตราสารหนี้เพื่อให้ได้กำไร อนุพันธ์หมายถึงว่ามันได้มาจากการอ้างอิง / สินทรัพย์อ้างอิงและในกรณีนี้เหล่านี้เป็นตราสารหนี้เบ็ดเตล็ด ในธุรกรรม CDO สังเคราะห์สินทรัพย์อ้างอิงจะไม่ถูกโอนไปยังนักลงทุน ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะถือว่าความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์โดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง
โดยพื้นฐานแล้ว CDO เป็นหลักประกันความปลอดภัยของสินทรัพย์ (ABS) ซึ่งสามารถสำรองโดยกลุ่มตราสารหนี้หลายประเภทเช่นพันธบัตรประเภทต่าง ๆ สินเชื่อของธนาคารสินเชื่อเพื่อการจำนองที่อยู่อาศัยและอื่น ๆ อีกมากมาย หากกลุ่มดังกล่าวประกอบด้วยตราสารประเภทพันธบัตร CDO จะถูกเรียกว่าพันธะผูกพันที่ค้ำประกัน (CBO) CDO ได้รับการกำหนดให้เป็นภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLO) ด้วยหากแหล่งรวมนั้นประกอบด้วยเงินกู้ยืมจากธนาคาร ตราสารอนุพันธ์ CDO ขายให้กับนักลงทุนเช่นเดียวกับตราสารหนี้อื่น ๆ
CDO นั้นได้รับการดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อสร้าง CDO สังเคราะห์ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยอนุพันธ์เครดิตเช่นการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) โดยทั่วไป CDS ถูกสร้างขึ้นเพื่อทำหน้าที่เป็นกรมธรรม์ประกันภัย ตัวอย่างเช่นธนาคารจะออกส่วนผสมของการจำนองพันธบัตรและหนี้ประเภทอื่น ๆ ให้กับบุคคลจำนวนมากและ / หรือสถาบัน ธนาคารจะซื้อ CDS จากนักลงทุนเพื่อป้องกันเหตุการณ์เครดิตที่เกี่ยวข้องกับหนี้สินเหล่านี้ซึ่งรวมถึงค่าเริ่มต้นการปฏิเสธการปรับโครงสร้างและอื่น ๆ ธนาคารจะทำการชำระเป็นงวดหรือการชำระเบี้ยประกันภัยครั้งเดียวตามที่กำหนดไว้ระหว่างผู้ขายและผู้ลงทุน CDS และในกรณีที่เกิดเหตุการณ์เครดิตผู้ลงทุนควรชดเชยการสูญเสีย
CDO สังเคราะห์สามารถปรับแต่งเพื่อตอบสนองกลุ่มนักลงทุนที่หลากหลายพร้อมกับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน สิ่งนี้อธิบายถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนหลายระดับที่มีอยู่ในโครงสร้างของ CDO สังเคราะห์ ผลตอบแทนนั้นสอดคล้องกับความเสี่ยงที่คาดการณ์ไว้; นั่นคือความเสี่ยงต่ำเท่ากับผลตอบแทนต่ำและความเสี่ยงสูงมีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนสูง ยิ่งไปกว่านั้นเนื่องจากระดับเหล่านี้มีขนาดค่อนข้างเล็กตามลำดับจากปลอดภัยไปถึงความเสี่ยงผู้ลงทุนที่รับความเสี่ยงน้อยจะได้รับการชำระเงินก่อนที่จะมีความเสี่ยงมากขึ้น นอกจากนี้เงินที่ได้จากการขายหลักทรัพย์ CDO สามารถเป็นช่องทางในหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าอื่น ๆ
ผู้ที่จัดการและ / หรือทำตลาด CDO นั้นเรียกว่าผู้สนับสนุน ด้วยแรงจูงใจเฉพาะของสปอนเซอร์ CDO สังเคราะห์จะถูกเพิ่มเติมเข้าไปในงบดุล CDO หรือ CDO อนุญาโตตุลาการ ในตัวอย่างก่อนหน้านี้สปอนเซอร์พยายามที่จะลบสินทรัพย์ออกจากงบดุล ธนาคารใช้วิธีนี้เพื่อลดความต้องการเงินทุนที่กำหนดโดยกฎระเบียบอย่างมาก ในการเก็งกำไร CDO เป้าหมายของพวกเขาคือการได้รับค่าธรรมเนียมจากการจัดการสินทรัพย์ของ CDO และ / หรือรวบรวมผลกำไรจากความแตกต่างระหว่างต้นทุนทางการเงินของสินทรัพย์อ้างอิงและผลตอบแทนเพิ่มเติมที่ได้รับ
นอกจากนี้ CDO สังเคราะห์จะเป็นตัวกลางระหว่างผู้ขายที่ได้รับความคุ้มครองตั้งแต่หนึ่งรายขึ้นไปกับผู้ซื้อที่ได้รับความคุ้มครองหนึ่งรายหรือมากกว่าทำให้โครงสร้างที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น โดยพื้นฐานแล้วนักลงทุนเป็นผู้ขายการป้องกันเครดิตและอีกด้านหนึ่งของการทำธุรกรรมคือผู้ซื้อ นักลงทุนได้รับพรีเมี่ยมจากผู้ซื้อการป้องกันและพวกเขาจะจ่ายสำหรับความสูญเสียที่เกิดขึ้นกับผู้ซื้อในกรณีของเหตุการณ์เครดิต
นอกจากนี้ยังมีผลิตภัณฑ์ CDO สังเคราะห์เฉพาะที่เรียกว่า CDO แบบ Single-tranche ซึ่งเรียกว่า CDO แบบ bespoke ธุรกรรมนี้มีความเป็นส่วนตัวสูงมากและมีการปรับแต่งให้เหมาะสมกับความต้องการของนักลงทุน นอกจากนี้ยังมีเกณฑ์มาตรฐานที่เรียกว่าปัจจัยการจัดอันดับเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WARF) ซึ่งใช้ในการวัดคุณภาพของสินทรัพย์อ้างอิงในตลาด CDO
