การแลกเปลี่ยนผลต่างคือผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ทางการเงินที่ออกแบบมาเพื่อให้นักลงทุนมืออาชีพสามารถจัดการความเสี่ยงของพอร์ต สามารถใช้ในการขจัดความเสี่ยงหรือป้องกันความเสี่ยงหรือเพื่อรับความเสี่ยงเพิ่มเติมเพื่อเก็งกำไร ในธุรกรรมแลกเปลี่ยนความแปรปรวนฝ่ายหนึ่งโดยทั่วไปจะเป็นผู้ป้องกันความเสี่ยงและอีกคนหนึ่งเป็นผู้เก็งกำไรถึงแม้ว่าสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับตำแหน่งความเสี่ยงเปิดของแต่ละฝ่าย เมื่อมีการทำข้อตกลงสำหรับการแลกเปลี่ยนฝ่ายหนึ่งตกลงที่จะซื้อความผันผวนจากอีกฝ่ายในราคาคงที่ ความแตกต่างของความผันผวนหรือความแปรปรวนระหว่างสแควร์ของระดับการนัดหยุดงานและสแควร์ของความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงจะถูกคูณด้วยจำนวนเงินตามสัญญาของการแลกเปลี่ยนเพื่อกำหนดผลตอบแทนสำหรับนักลงทุน
หลักทรัพย์ทางการเงินแทบทั้งหมดประสบการลดลงของการประเมินมูลค่าทางทฤษฎีของพวกเขาหากความผันผวนของราคาในตลาดเพิ่มขึ้น การลดลงของการประเมินมูลค่าทางทฤษฎีนี้เป็นพื้นฐานสำหรับราคาซื้อขายของหลักทรัพย์ที่มีแนวโน้มลดลงและในที่สุดก็ประสบกับความสูญเสียในการประเมินมูลค่าในเชิงทฤษฎี ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นสามารถนำไปสู่การลดลงอย่างต่อเนื่องในราคาของความมั่นคงทางการเงิน
ผลกระทบของความผันผวนของราคาที่เพิ่มขึ้นในพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่มูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์อาจรุนแรง การแลกเปลี่ยนความแปรปรวนเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีความซับซ้อนมุ่งเป้าไปที่ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่มากกว่านักลงทุนรายย่อย พวกเขามีวิธีที่คุ้มค่าในการปกป้องพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่จากการกัดเซาะของมูลค่าเนื่องจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น สัญญาแลกเปลี่ยนความแปรปรวนเป็นสินค้าขายส่งไม่ใช่ขายปลีก
การแลกเปลี่ยนความแปรปรวนเป็นผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างใหม่ ในช่วงเวลาสั้น ๆ จำนวนและมูลค่าของธุรกรรมการแลกเปลี่ยนผลต่างได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตอนนี้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมืออาชีพมากขึ้นเรื่อย ๆ คุ้นเคยและเข้าใจถึงความยืดหยุ่นที่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เสนอในการจัดการความเสี่ยง พวกเขาแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงในผลิตภัณฑ์ก่อนหน้านี้ที่เรียกว่าการแลกเปลี่ยนความผันผวน
ความแปรปรวนของการแลกเปลี่ยนแลกเปลี่ยนในตลาดมากกว่าที่เคาน์เตอร์มากกว่าการแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ นี่เป็นส่วนใหญ่เพราะพวกเขาไม่ใช่สัญญามาตรฐาน สัญญาแต่ละฉบับระบุเงื่อนไขที่ไม่ซ้ำกันซึ่งปรับให้เข้ากับความต้องการของภาคีผู้ทำสัญญาดั้งเดิม เป็นเรื่องยากที่ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งจะหาคู่สัญญารายอื่นที่เงื่อนไขสัญญาน่าดึงดูด เป็นผลให้มีการซื้อขายในตลาดรองที่ จำกัด ของการแลกเปลี่ยนผลต่าง
คู่ค้าที่พบบ่อยที่สุดในการแลกเปลี่ยนความแปรปรวนคือในมือข้างหนึ่งผู้จัดการพอร์ตการลงทุนในสถาบันการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่และในทางกลับกันทีมอนุพันธ์ในธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่และกองทุนป้องกันความเสี่ยง โดยทั่วไปผู้จัดการกองทุนจะพยายามป้องกันความเสี่ยงในขณะที่ธนาคารเพื่อการลงทุนและกองทุนป้องกันความเสี่ยงยินดีที่จะรับความเสี่ยงนั้น ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนมองว่าการแปรปรวนเป็นค่าใช้จ่ายที่สมเหตุสมผลในการทำธุรกิจในขณะที่ธนาคารเพื่อการลงทุนและกองทุนป้องกันความเสี่ยงมองว่าเป็นโอกาสที่จะได้กำไรจากการเก็งกำไร
ในสาระสำคัญการแลกเปลี่ยนความแปรปรวนคล้ายคลึงกับนโยบายการประกัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอทำการตัดสินใจว่าจำเป็นต้องซื้อประกันหรือไม่สำหรับพอร์ตโฟลิโอ ธนาคารเพื่อการลงทุนและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเสนอให้ครอบคลุม
