การแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนเป็นอนุพันธ์เฉพาะประเภทหนึ่ง มันเกี่ยวข้องกับทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยที่พวกเขาจ่ายเงินลงทุนโดยเฉพาะซึ่งมักจะทำเมื่อแต่ละฝ่ายต้องการที่จะเปลี่ยนแปลงระดับความเสี่ยงที่จะสัมผัส ในกรณีนี้หนึ่งในการลงทุนเหล่านี้เกี่ยวข้องกับดัชนีข้ามคืนซึ่งเป็นตัวชี้วัดของอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่สำหรับสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์ มีทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์ที่แข็งแกร่งว่าความแตกต่างระหว่างอัตราที่ใช้ในการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนและอัตราที่ธนาคารเรียกเก็บจากการกู้ยืมเงินอีกแบบหนึ่งคือตัวบ่งชี้ความพร้อมของสินเชื่อในตลาดเงิน
การแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนคือการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยประเภทหนึ่ง นี่คือที่ที่ทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะแลกเปลี่ยนเงินที่พวกเขาจะจ่ายเป็นดอกเบี้ยจากการลงทุนที่ระบุ สิ่งเหล่านี้อาจเป็นการลงทุนจริงหรือตัวอย่างง่ายๆ มีการตั้งค่าที่เป็นไปได้ที่หลากหลายพร้อมการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากการลงทุนในทั้งสองด้านอาจเป็นแบบคงที่หรือแปรผันและการลงทุนทั้งสองอาจอยู่ในสกุลเงินเดียวกันหรือต่างกัน โดยทั่วไปฝ่ายหนึ่งจะทำข้อตกลงเพื่อจำกัดความเสี่ยงเช่นความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในขณะที่อีกฝ่ายจะทำข้อตกลงเพราะรู้สึกมั่นใจมากขึ้นและต้องการเพิ่มผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น
ในการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนการลงทุนที่ใช้สำหรับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในการจัดการคือดัชนีข้ามคืน นี่เป็นอัตราเฉลี่ยที่สถาบันการเงินเรียกเก็บจากการกู้ยืมเงินระหว่างกัน สิ่งนี้จะดูแลความผันแปรของกระแสเงินสดในระหว่างวันเมื่อลูกค้าฝากหรือถอนเงินและทำให้แน่ใจว่าสถาบันมีเงินสดเพียงพอสำหรับธุรกิจของวันถัดไป
ในสหรัฐอเมริกาดัชนีที่ใช้จะขึ้นอยู่กับอัตราเงินของรัฐบาลกลาง นี่คืออัตราเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐสำหรับการปล่อยสินเชื่อข้ามคืนระหว่างธนาคาร ธนาคารกลางสหรัฐเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อให้สินเชื่อค้างคืนเพื่อพยายามปรับอัตราดอกเบี้ยตามตลาด
ตัวเลขดัชนีถูกคำนวณเป็นค่าเฉลี่ยทางเรขาคณิต นี่คล้ายกับค่าเฉลี่ยเลขคณิตซึ่งคนส่วนใหญ่คิดว่าเป็น "ค่าเฉลี่ย" แต่แทนที่จะเพิ่มตัวเลขแล้วหารด้วยจำนวนตัวเลขค่าเฉลี่ยจะพบโดยการคูณตัวเลขเข้าด้วยกันแล้วหารด้วย รากที่เกี่ยวข้อง หากมีสองตัวเลขรูทสแควร์จะถูกนำไปใช้หากมีสามตัวเลขรูทคิวบ์จะถูกนำมาใช้เป็นต้น
นักลงทุนมักให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับอัตราที่ใช้ในการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนและอัตรา LIBOR ที่ใช้สำหรับสินเชื่อข้ามคืนโดยตรงระหว่างธนาคาร LIBOR หมายถึงอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน แม้ว่าอัตรานี้มาจากตลาดลอนดอนสำหรับสินเชื่อข้ามคืน แต่ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดระหว่างอัตราเงินของรัฐบาลกลางกับ LIBOR ก็คือ LIBOR จะถูกกำหนดโดยตลาดอย่างหมดจดโดยไม่มีความพยายามของเจ้าหน้าที่ที่จะจัดการมัน
นักลงทุนหลายคนปฏิบัติตามทฤษฎีที่ว่าการให้กู้ยืม LIBOR นั้นมีความเสี่ยงเนื่องจากเงินสดจริงจำนวนมากอยู่ในภาวะเสี่ยงขณะที่การแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนนั้นเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยซึ่งอาจเป็นสมมติฐาน ทฤษฏีคืออัตราแลกเปลี่ยนดัชนีในชั่วข้ามคืนโดยทั่วไปจะมีเสถียรภาพมากขึ้นและหากอัตรา LIBOR แตกต่างจากระดับสูงเป็นสัญญาณว่าธนาคารมีความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อให้กับธนาคารอื่นมากขึ้น ในทางกลับกันสิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าจะมีความพร้อมของสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับผู้กู้ในธุรกิจเช่น ทฤษฎีนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในปี 2551 เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนและอัตรา LIBOR มาที่ระดับความสูงของสิ่งที่อธิบายไว้ว่าเป็น "วิกฤตสินเชื่อ"
