Negative convexity เป็นลักษณะของเงินกู้ซึ่งเป็นภาพที่ดีที่สุดโดยรูปแบบที่ผิดปกติอย่างยอดเยี่ยมในกราฟอัตราผลตอบแทน คุณลักษณะนี้ย้อนกลับสถานการณ์ปกติที่ต้องใช้หนี้อีกต่อไปอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหนึ่งในรูปแบบที่พบมากที่สุดของหนี้ที่สามารถมีเชิงลบ
เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นกราฟที่เปรียบเทียบระยะเวลาที่หนี้ค้างชำระก่อนที่จะชำระคืนหรือที่เรียกว่าเวลาถึงกำหนดโดยมีอัตราดอกเบี้ยที่เป็นอยู่ ตัวอย่างหนึ่งของรูปแบบปกติของความสัมพันธ์นี้มาพร้อมกับการออมในธนาคารซึ่งเป็นเงินกู้จากลูกค้าไปยังธนาคารได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยปกติธนาคารจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับบัญชีออมทรัพย์ซึ่งเงินจะต้องถูกทิ้งไว้ในธนาคารเป็นระยะเวลาที่แน่นอนมากกว่าที่จะจ่ายสำหรับบัญชีตรวจสอบที่สามารถนำเงินออกได้อย่างรวดเร็ว ในทำนองเดียวกัน บริษัท ที่กู้ยืมเงินโดยการออกพันธบัตรมักจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยรายปีที่สูงขึ้นหากพันธบัตรมีการทำงานได้อีกต่อไป ในทั้งสองตัวอย่างอัตราที่สูงขึ้นเป็นราคาที่มีประสิทธิภาพสำหรับการรับประกันการมีเงินอีกต่อไป
ความสัมพันธ์นี้หมายความว่าในกรณีส่วนใหญ่กราฟเส้นอัตราผลตอบแทนจะแสดงเส้นโค้งนูนซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นก่อนที่จะปรับระดับ นั่นเป็นเพราะตัวอย่างเช่นความแตกต่างระหว่างเงินกู้ 1 ปีและ 2 ปีมีความสำคัญมากกว่าเงินกู้ 24 ปีและ 25 ปี ในสถานการณ์ที่มีความนูนด้านลบโค้งเป็นบางส่วนหรือทั้งหมดเว้า กล่าวคือในบางจุดอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงเมื่อเวลาที่กำหนดเพิ่มขึ้น
เมื่อมองในแง่ลบสำหรับพันธบัตรนักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนมักเข้าหาประเด็นนี้จากมุมมองอื่น ๆ แทนที่จะดูว่าระยะเวลาของเงินกู้มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างไรพวกเขาดูว่าอัตราดอกเบี้ยมีผลต่อระยะเวลาของเงินกู้อย่างไร โดยทั่วไปเชื่อว่ายิ่งเส้นอัตราผลตอบแทนเว้ามากเท่าไหร่ความไวต่อราคาที่ผู้คนจะจ่ายสำหรับพันธบัตรก็จะน้อยลงตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
พื้นที่ส่วนกลางหนึ่งที่หนี้สามารถมีนูนเชิงลบอยู่ในพันธบัตร callable เหล่านี้คือพันธบัตรที่ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ซึ่งเป็นผู้กู้ได้อย่างมีประสิทธิภาพมีสิทธิ์ในการชำระคืนก่อนกำหนด หากอัตราดอกเบี้ยลดลง บริษัท อาจพบว่าเป็นการดีกว่าที่จะออกเงินกู้ใหม่ในอัตราที่ต่ำกว่าและใช้เงินนั้นเพื่อชำระคืนพันธบัตรก่อนกำหนด
พื้นที่ที่มีความนูนเชิงลบก็คือหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดจำนอง นี่เป็นเพราะการจำนองตัวเองมักจะขึ้นอยู่กับอัตราการจำนองตัวแปร เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงเจ้าของบ้านมีแนวโน้มที่จะชำระคืนเงินกู้ได้เร็วขึ้นและชำระเต็มจำนวนก่อนหน้านี้ ซึ่งหมายความว่าการลดอัตราดอกเบี้ยได้ทำให้ระยะเวลาเงินกู้สั้นลง เจ้าของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนการจำนองมักจะตั้งเป้าหมายที่จะป้องกันการเปลี่ยนแปลงนี้โดยการซื้อหรือขายสินทรัพย์ระยะยาวเช่นพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่ไม่สามารถชำระคืนก่อนกำหนด
