ตัวเลือกการโทรเป็นสิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์ที่กำหนดในราคาคงที่ในหรือก่อนวันที่ที่ระบุ ตัวเลือกการวางเป็นสิทธิ์ในการขายสินทรัพย์ที่กำหนดในราคาคงที่ในหรือก่อนวันที่ที่ระบุ โทรเพิ่มมูลค่าเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงสูงขึ้น เพิ่มมูลค่าเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงลดลง กลยุทธ์ผีเสื้อ คือ กลยุทธ์ ทางเลือกที่ใช้การวางหลายครั้งและ / หรือการโทรเพื่อเดิมพันความผันผวนในอนาคตโดยไม่ต้องเดาว่าตลาดจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางใด
กลยุทธ์ผีเสื้อยาวถูกสร้างขึ้นจากชุดสามชุดหรือชุดที่มีวันหมดอายุเหมือนกัน แต่มีราคาการใช้สิทธิที่แตกต่างกัน (การประท้วง) ตัวอย่างเช่นเมื่อมีการซื้อขายสินทรัพย์อ้างอิงที่ 100 กลยุทธ์ผีเสื้อแบบยาวสามารถสร้างได้โดยการซื้อ put (หรือการโทร) ที่ 95 และ 105 และการขาย (shorting) สองเท่าของการใส่ (หรือการโทร) ที่ 100
หากราคาอ้างอิงไม่เปลี่ยนแปลงราคาโดยการหมดอายุการวางที่ 95 และ 100 จะไม่มีราคาและการวางที่ 105 จะมีมูลค่า 5 (จาก 105-100) หากพื้นฐานมีค่ามากกว่า 105 เมื่อหมดอายุทำให้ค่าทั้งหมดหมดลงและค่าใช้จ่ายเริ่มต้นของผีเสื้อคือจำนวนของการสูญเสีย หากต้นแบบมีค่าน้อยกว่า 95 เมื่อหมดอายุกำไรที่ได้จากการซื้อที่ 105 จะชดเชยการสูญเสียจากการใส่ที่สั้นที่ 100 และการสูญเสียจะถูก จำกัด อีกครั้งที่ต้นทุนเริ่มต้นของการเริ่มต้นกลยุทธ์ผีเสื้อ ในสาระสำคัญนี่เป็นวิธีที่มีความเสี่ยง จำกัด และได้รับ จำกัด เพื่อลดความผันผวนของข้อมูลอ้างอิงเนื่องจากผลกำไรสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อข้อมูลอ้างอิงไม่มีความผันผวนเลย
กลยุทธ์ผีเสื้อสั้น ๆ คือการสนทนา; วิธีการที่มีความเสี่ยงและผลกำไรที่ จำกัด แบบ จำกัด ในการที่จะอยู่นาน (การเดิมพันที่เพิ่มขึ้น) ความผันผวนของพื้นฐาน ด้วยการซื้อการนัดหยุดงานภายในและการขายการนัดหยุดงานภายนอกตำแหน่งจะมีการสูญเสียที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเมื่อไม่มีการเคลื่อนไหวต้นแบบและได้รับประโยชน์มากที่สุดเมื่อมันเคลื่อนไหวเกินกว่าราคาการออกกำลังกายภายนอกอย่างใดอย่างหนึ่ง กลยุทธ์สั้น ๆ ของผีเสื้อจะสร้างผลกำไรเท่ากันจากการขยับขึ้นสูงเช่นเดียวกับการเลื่อนลง
กลยุทธ์ผีเสื้อทั่วไปใช้ทั้งการโทรหรือการโทรทั้งหมด ผีเสื้อเหล็กยาวขายวางและโทรที่นัดหยุดงานภายในและซื้อวางที่นัดหยุดงานที่ต่ำที่สุดและโทรที่นัดหยุดงานสูงสุด ผีเสื้อเหล็กสั้น ๆ ซื้อมาและโทรหาที่นัดหยุดงานภายในและขายวางที่นัดหยุดงานที่ต่ำที่สุดและโทรที่นัดหยุดงานสูงสุด ในแง่ของศักยภาพกำไรและขาดทุนผีเสื้อเหล็กมีลักษณะเหมือนผีเสื้อทั่วไปที่สร้างขึ้นจากการโทรทั้งหมดหรือการโทรทั้งหมด
โดยทั่วไปเพียงครั้งเดียวที่มีข้อได้เปรียบในการเลือกกลยุทธ์ประเภทหนึ่งของผีเสื้อมากกว่าแบบอื่นคือหากมีความไม่เท่าเทียมกันในการกำหนดราคาและการโทรทำให้หนึ่งในนั้นถูกกว่าการซื้อหรือทำกำไรมากกว่าการขาย
