Bazen gri bir şövalye olarak bilinen gri bir şövalye, bir şirket devralma için teklif verme sürecine girmeye davet edilmeden girilen bir varlıktır. Çoğu durumda, bu tür teklif veren, teklifleri alan şirkete arkadaş ya da düşman olarak kabul edilmez. Bu, hedef firmanın birlikte çalışmayı tercih edeceği teklif sahibi beyaz şövalye ve düşmanca bir devralma yapmak isteyen bir işi temsil eden kara şövalyenin aksine.
Gri şövalyenin devralma tekliflerinde tam olarak nasıl bir rol oynadığı konusunda bazı görüşler var. Genel olarak, bu teklif sahibinin, kara şövalye gibi, hedef firma için bir tehdit olduğu görülmemektedir. Gri şövalyenin öncelikle kendi amaçları için firmaya ilgi duyduğu konusunda bir anlaşma olsa da, hedef firma normal olarak bu satın alımın işletmenin feshi veya firma için diğer bazı olumsuz sonuçlar anlamına gelmeyeceğine inanmak için bir nedene sahiptir. Bu anlamda, gri olarak kabul edilen bir teklif veren, eğer tercih edilen veya beyaz teklif veren, hedef firma ile bir anlaşmaya varamazsa, adil bir alternatif olarak görülür.
Gri şövalyenin rolüyle ilgili diğer görüşler, teklif sahibinin, özellikle beyaz şövalye anlaşmadan geri çekilirse, esas olarak devralımla kazanılabilecek şeye odaklandığını vurgulamaya meyillidir. Bu bakış açısına göre, gri şövalye bazen yalnızca tercih edilen anlaşmanın çökmesini bekleyen, potansiyel olarak kötü niyetli bir güç olarak görülür. Bu noktada, daha az tercih edilen teklif sahibi, devralımı tamamlamak için hızlı bir şekilde hareket eder, genellikle orijinal tekliften daha düşük bir maliyetle.
Gri şövalyenin temel stratejisi, beyaz şövalyenin teklifinden biraz daha yüksek olan bir teklifin uzatılmasını içerir. Bu, hedef firma ile tercih edilen teklif veren arasındaki müzakerelere zarar verecek bir şey olursa gri teklif verenin bir sonraki mantıklı tercih olarak etkili bir şekilde konumlandırılmasını sağlar. Beyaz şövalye devralmaya devam etmemeyi seçerse gri şövalye, orijinal teklifin geçerli olmasına izin verebilir veya kara şövalye tarafından devralma girişimlerini engelleyebilecek daha düşük bir teklifle karşı çıkabilir. Kullanılan tam strateji, hem devralma eylemini çevreleyen koşulların özelliklerine hem de hedef şirketin bulunduğu ülkedeki iş edinme sürecini yönetebilecek yasa veya düzenlemelere büyük ölçüde bağlı olacaktır.
