Kredi temerrüt takası, bir kredinin temerrüde düşüldüğünde etkili bir sigorta poliçesi olan finansal bir sözleşmedir. “Takas” sadece anlaşmanın kendisidir: Sadece belirli durumlarda yapılan şartlı ödeme için sigorta primi benzeri garantili sabit bir ödeme takası. Bir kredi temerrüt takas sözleşmesinin en dikkat çekici yönü, sabit ödemeyi yapan kişinin, temel krediyle herhangi bir bağlantısı olması gerekmediği, yani bir sigorta şekli yerine sadece spekülatif bir yatırım olarak kullanılabileceği anlamına gelir. Kredi temerrüt takas fiyatı bu nedenle teknik olarak bir anlaşmadaki iki taraf arasında müzakere meselesidir, ancak anlaşma şartları, gecikme olasılığının olasılığı ve diğer yatırım biçimlerinin karşılaştırmalı getirileri gibi faktörlerden etkilenir. .
Kredi temerrüt takas fiyatlandırmasının en yaygın yöntemi model kullanmaktır. Bu, belirli bir kredi temerrüt takası için mantıksal bir fiyat bulmak için büyük ölçüde objektif bir sistem yaratmayı içerir. Bu nedenle, bir yatırımcı bundan daha uygun bir fiyata elde edebildi ise, bir kredi temerrüt takası alabilir. Her ne kadar böyle bir anlaşma fiyatın ödeyeceğini garanti etmese de, ödeme alma olasılığı göz önüne alındığında, potansiyel getirinin orantısız şekilde yüksek olduğu anlamına gelir. Çok basit bir benzetme, kumarbazın at kazanma şansının beşte birinin olduğuna inandığı ancak 10 ila 1 oran ödediğine inandığı bir at yarışına bahis koymak olacaktır.
Kredi temerrüt takas fiyatlandırmasının olasılık modeli dört ana faktörü dikkate almaktadır. Birincisi, yatırımcının kredi temerrüt takas işleminden geçmek için ödemek zorunda olduğu fiyattır. İkincisi, temerrüt halinde ödenecek olan para miktarıdır.
Üçüncü faktör, kredi eğrisidir: kredinin ne kadar riskli olduğu ve ne kadar süreceği. Bir kredinin güvenli veya riskli olduğu eğrisini kullanma mantığı ne kadar uzun sürerse temerrüde düşme şansı o kadar artar. Dördüncü faktör, bankaların bir gecede borç para almak için ne kadar ödeme yaptıklarının bir ölçüsü olan LIBOR oranlarıdır; bu, sonuçta banka müşterilerinin borç almak veya birikim ve tahvil almak için ne kadar ödeme yaptıklarını etkilemektedir. Bunu denkleme dahil etmenin nedeni, aynı kredi temerrüt takas işleminin, özellikle düşük risk seviyelerine sahip olanlar olmak üzere, diğer yatırım yöntemlerinden ne kadar getiri elde edildiğine bağlı olarak daha fazla veya daha az çekici hale gelmesidir.
Bu modeli kredi temerrüt takas fiyatı için kullanmanın kesin yöntemi oldukça karmaşıktır. Genel olarak, kredinin olası her aşamasında temerrüt olasılığının hesaplanmasını içerir, örneğin birden fazla zamanlanmış taksit ödemesi olan bir kredi. Bu aşamaların her biri için, potansiyel ödeme, yatırımcıya bugünkü değerini verecek şekilde ayarlanmıştır: örneğin, çok fazla alınamayan yüksek bir potansiyel ödeme ve alınması çok muhtemel olan düşük bir potansiyel ödeme hesaplanabilir. Anlaşmanın başlangıcında yatırımcı için de aynı değerdedir. Bu çoklu değerler, kredi borcu takas sözleşmesine toplam bir değer vermek üzere birleştirilir ve bu, ihraççı tarafından talep edilen gerçek fiyat ile karşılaştırılabilir.
