Dünyanın finansal piyasalarındaki katılımcılar yeni yatırım stratejileri oluşturmak için sürekli yenilik yapıyorlar. Bazen, yenilikleri yeni finansal ürünlere yol açmaktadır. Bunun bir örneği, kredi temerrüt takaslarını içeren bir finansal araçlar sınıfı olan kredi türevlerinin icadıdır. Bir kredi temerrüt takas takozu, belirli bir şirket için bir kredi temerrüt takas yöntemini kullanarak kredi riskini ortadan kaldırma maliyetinin bir ölçüsüdür. Daha yüksek bir kredi temerrüt takas takası, piyasanın şirketin yatırımcılara ödeme yapmama olasılığının daha yüksek olduğuna inandığını gösterir, yani tahvillerinde temerrüde düşecektir.
Kredi riski, bir borçlunun kredi borcunu ödeyememesi riskidir. Tahvil-bono piyasasında kredi riski, temerrüt riski ile aynıdır. Bir yatırımcı tahvil aldığında, şirket parasını ödünç alır; vadesi geldiğinde tahvilin değerinin tutarını geri ödeyecektir. Tahvil ödemesini geri ödeme konusunda ihraççının sadece teminatına sahiptir, ancak şirket yükümlülüklerini yerine getiremezse tahvil için ödediği parayı kaybeder. Bu, kredi riskine maruz kaldığı anlamına gelir.
Geleneksel olarak tahvil yatırımcıları, tahvil ihraççılarının kredibilitesi hakkında bilgi almak için Moody's ve Standard & Poor's gibi kuruluşların tahvillerine verdikleri değerlere güvendiler; o zaman bile, en yüksek notlara sahip tahvillere yatırım yapsalar bile bir miktar temerrüt riskine maruz kaldılar. İlk kredi temerrüt takas sözleşmesi 1998'de oluşturulduğunda, yatırımcıların kredi riskine karşı korunacak enstrümanlar alıp satabilecekleri yeni bir pazar doğdu. Bu pazarın iki işlevi var. Yatırımcıların, kredi riskine karşı koruma sağlamak veya bir şirketin yaşayabilirliğinden kâr elde etmeye çalışmak için kredi türevlerini ticaret yapmalarını sağlar. Ayrıca, yatırımcıların birleşik bilgeliğinin, bir şirketin güvenilirliğinin piyasa beklentileri hakkında ince ayarlanmış bilgiler vererek, kredi riskinin korunmasına bir fiyat verebileceği bir ortam yarattı.
Kredi temerrüt takası iki taraf arasındaki bir düzenlemedir. Alıcı, bir şirketin verdiği tahvilleri elinde tutar ve kendisini kredi riskinden korumaya çalışıyor. Satıcı, alıcıdan yapılan ödemeler karşılığında kredi riskini üstlenmeyi kabul eder. Söz konusu şirketin kredi olayı denilen tahvilinde temerrüde düşmesi durumunda, satıcının önceden belirlenmiş bir miktardaki alıcısını alıcıdan gerçek değerleriyle satın alması gerekir.
Kredi temerrüt takas takası, belirli bir şirketin temerrüt riskine karşı korunma oranını bildirmenin bir yoludur. Rapor edilen rakam yıllık koruma içindir ve yüzde yüzün yüzde birine eşit olan temel noktalarla ölçülür. Kredi temerrüt takas takası 500 puan ise, örneğin, bir yatırımcının tahvillerini bir kredi etkinliğinden sonra değerinde satma kabiliyetini güvence altına almak için bir yatırımcının tahvillerinin değerinin yüzde beşini ödemek zorunda kalacaktır.
