Referans bir varlık, spekülasyon, arbitraj ve riskten korunma işlemlerinde kullanılan bir finansal ürün olan Credit Default Swap (CDS) konusudur. Bir CDS'de satıcı, referans kuruluşun temerrüde düşme olasılığı konusunda endişeli bir alıcı için koruma sağlar. İşletme işlemin bir tarafı değildir ve gerçekleştiğini bile bilmiyor olabilir. Alıcılar ve satıcılar, CDS'yi risk yönetimi, yatırım dağıtımı ve piyasada bahis yapma aracı olarak kullanırlar. Bu finansal araç sigorta gibi seçeneklerden daha az düzenlemelidir ve etkin bir şekilde nasıl kullanılacağını bilenler için daha yüksek karlarla birlikte gelebilir.
Hükümetler ve şirketler genellikle referans kurumlardır. Faaliyetleri finanse etmek için tahviller gibi borçlar ayırırlar ve kredi notlarına, mevcut piyasa koşullarına ve diğer faktörlere bağlı olarak değişebilecek bir temerrüt riski taşırlar. Borçlanma araçlarının alıcıları, satın alımdan önce güvenli bir yatırım olacağını düşünüyorlarsa karar vermek için hesaplanmış bir değerlendirme yapar. Ek olarak, riski değiştirmek için takas satıcısına korumak yerine bir CDS kullanmayı seçebilirler.
Kredi temerrüt takasçıları, ilgilenilen bir referans kuruluşunu tanımlar ve bir teklif fiyatına karar verirken temerrüt riskini belirler. Referans işletme ile ilgili borçlanma yükümlülüğü bulunan kişilere ürün sunmanın yanı sıra, çıplak kredi temerrüt takası olarak bilinenleri sunabilirler. Bu tür işlemlerde bulunan alıcılar aslında herhangi bir borca sahip değildir, ancak bir şirketi veya hükümetin temerrüde düşme ihtimalinin olup olmadığına dair bahisleri takas spekülatif bir araç olarak kullanır.
Kredi temerrüt takas işleminin ne zaman yapılacağını belirlemek için sözleşmede belirli finansal olaylar belirlenir. Eğer referans kuruluş temerrüde düşerse, alıcı borcun içinde değer için işlem yapabilir veya satıcıdan bir nakit ödeme yapabilir. Bu, yatırımcıların riski nasıl yönetmek istediklerine karar verirken birkaç seçeneği göz önünde bulundurmalarını sağlar. Diğer yatırımcılar doğrudan bir borçlanma aracına sahip olmadan bir CDS'yi kâr elde etmek için bir fırsat olarak görebilirler.
Kredi temerrüt takasları başlangıçta bir risk yönetimi aracı olarak geliştirilmiştir. Riskten korunmak için CDS kullanılabiliyorsa, referans bir işletme daha güvenli bir yatırım olarak görülebilir. Zamanla, yatırımlara eşlik etmek için bir araç yerine, kendi başlarına yatırım kuruluşları haline geldiler. Kredi temerrüt takas işlemlerinde hafifçe düzenlenen ticaret, 21. yüzyılın başlarında meydana gelen küresel finansal kargaşanın olası nedenlerinden biri olarak işaretlendi.
