Sentetik teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO), esas olarak kredi riski devir amaçları için tasarlanmış çok katmanlı bir türev ürünüdür. Çeşitlendirilmiş bir yatırımcı grubunun, kar elde etmek için borçlanma araçları havuzuna maruz kalmasını sağlar. Türev, referans / temel varlıklardan elde edildiği anlamına gelir ve bu durumda, bunlar çeşitli borçlanma araçlarıdır. Sentetik bir CDO işleminde referans varlıklar yatırımcılara devredilemez. Bu, temel varlıklara sahip olmadan ürünle ilgili tüm riskleri üstlendikleri anlamına gelir.
Temel olarak, CDO, çeşitli tahvil, banka kredisi, konut ipoteği destekli menkul kıymetler ve daha fazlası gibi çeşitli borçlanma araçları havuzuyla desteklenebilen bir tür varlık destekli güvenlik türüdür (ABS). Havuz tahvil tipi araçlardan oluşuyorsa, CDO'ya teminatlı tahvil yükümlülüğü (CBO) denir. CDO ayrıca, temeldeki havuz banka kredilerinden oluşuyorsa teminatlı bir borç yükümlülüğü (CLO) olarak belirlenmiştir. Bir CDO türevi, diğer borç güvenliği gibi, yatırımcılara da satılmaktadır.
CDO, bir kredi temerrüt takası (CDS) gibi bir kredi türevi ile desteklenen sentetik CDO'yu oluşturmak için ayrıca işlenir. Tipik olarak, bir sigorta poliçesi olarak hareket etmek için bir CDS yaratılır. Örneğin, bir banka, birçok kişi ve / veya kuruma ipotek, tahvil ve diğer borç çeşitlerini karıştıracaktır. Banka daha sonra temerrüt, itiraz, yeniden yapılanma ve diğerleri gibi bu borçlarla ilgili kredi olaylarına karşı koruma sağlamak için bir yatırımcıdan bir CDS satın alacaktır. Banka, CDS satıcıları veya yatırımcıları arasında öngörülen periyodik bir ödeme veya bir kerelik prim ödemesi yapacak ve bir kredi olayı durumunda, yatırımcıların zararı telafi etmesi beklenir.
Sentetik CDO, farklı risk iştahı olan çeşitli yatırımcı gruplarına hitap edecek şekilde düzenlenebilir. Bu, sentetik CDO'nun yapısındaki çeşitli risk ve getiri seviyelerini açıklar. Getiri, üstlenilen riske orantılıdır; yani, düşük risk düşük getiriye eşittir ve yüksek riskin yüksek getiri yaratması muhtemeldir. Ayrıca, bu seviyeler göreceli olarak ölçeklendirildiğinden, emniyetten riskli olana kadar, daha az risk alan yatırımcılara daha fazla risk alanlardan önce ödeme yapılacaktır. Ayrıca, CDO menkul kıymetlerinin satışından elde edilen gelir, diğer düşük riskli menkul kıymetlere dönüştürülebilir.
CDO'yu yöneten ve / veya pazarlayanlara sponsor denir. Sponsorun özel motivasyonu göz önüne alındığında, sentetik CDO ayrıca CDO veya arbitraj CDO'suna da oyulacaktır. Eski durumda, sponsorlar varlıkları bilançolarından çıkarmaya çalışıyorlar. Bankalar ayrıca bu yöntemi düzenleme ile getirilen sermaye ihtiyacını önemli ölçüde azaltmak için kullanmaktadır. Bir tahkim CDO'sunda, amaçları, CDO'nun varlıklarının yönetiminden bir ücret almak ve / veya dayanak varlıkların finansman maliyeti ile bunlardan gerçekleşen ilave getiriler arasındaki farktan kar elde etmektir.
Aynı zamanda, sentetik CDO genellikle bir veya daha fazla koruma satıcısı ve bir veya daha fazla koruma alıcısı arasında bir aracı olacak ve daha da karmaşık bir yapıya neden olacaktır. Temel olarak, yatırımcılar kredi koruma satıcıları ve işlemin diğer tarafında alıcılar. Yatırımcılar koruma alıcılarından prim alırlar ve kredi olayı durumunda alıcılara yapılan zararı öderler.
Ayrıca, özel bir CDO olarak da adlandırılan, tek dilimli bir CDO adı verilen bir niş sentetik CDO ürünü de bulunmaktadır. Bu işlem kendiliğinden çok özeldir ve yatırımcının tercihine uyacak şekilde özelleştirilmiştir. Ayrıca, CDO pazarındaki dayanak varlıkların kalitesini ölçmek için kullanılan ağırlıklı ortalama derecelendirme faktörü (WARF) olarak adlandırılan bir kriter vardır.
