Bir firma faaliyetlerini borç ve öz kaynaklardan fon kullanarak finanse eder. Borç, firmanın dış kaynaklardan aldığı kredileri ifade eder. Özkaynak firmanın sahiplerinin veya hissedarlarının firmaya yatırım yaptığı para anlamına gelir. Bir firmanın sermaye yapısı, uzun vadeli borçların özkaynaklara oranıdır. En uygun sermaye yapısı, finansman maliyetini en aza indiren ve şirketin değerini en yüksek seviyeye getiren firma için en iyi borç / özkaynak oranıdır.
Takas teorisine göre, borç maliyeti her zaman özkaynak maliyetinden düşüktür, çünkü borç üzerindeki faiz vergiden düşülebilir. Özkaynakların maliyeti genellikle şirketin sahiplerine veya hissedarlarına dağıtdığı temettülerden oluşur - şirketin temettüleri geciktirebilir veya azaltabilir. Borç sahiplerinin firmanın fonları için önceden talepleri vardır ve şirket hissedarlara ancak borç yükümlülüklerini yerine getirdikten sonra ödeyebilir. Borç daha ucuzdur, ancak bununla birlikte zamanında ödeme yapamama riski vardır, bu iflasla sonuçlanabilir. Bu nedenle, şirketin, finansman maliyetini en aza indirirken, aynı zamanda iflas riskini de en aza indiren optimal bir sermaye yapısı bulması gerekiyor.
Bir firmanın sermaye yapısı asgari ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini hesaplayarak matematiksel olarak bulunabilir. Örneğin, bir şirket fonlarının yüzde 30'unu borcun yüzde 30'unu ve fonlarının yüzde 70'ini yüzde 10,5'i kullanarak özkaynaklarını kullanıyorsa, şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (yüzde 0,30 x 4) + (0,70 X 10,5) yüzde) = yüzde 8,55. Formül, firmanın tek fon kaynağı olarak borç kullanarak minimum% 4 asgari ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti elde edebileceğini, ancak firmanın daha sonra yüksek bir iflas riskiyle karşı karşıya kalacağı anlamına geliyor.
Diğer faktörler, bir firmanın faaliyetlerini finanse etmek için yalnızca borç kullanarak optimal sermaye yapısını elde etmeye çalışmanın işleyemez doğasına da katkıda bulunur. Bir firma borç / özsermaye oranını arttırdığında, borç verenler genellikle firmanın ödemelerini yerine getirme kabiliyeti konusunda endişelenir. Daha sonra firmanın kredileri üzerindeki faiz oranını arttırırlar. Hissedarlar ayrıca iflas konusunda endişe duyuyor ve daha yüksek getiri oranı elde etmekte ısrar ediyor. Hem borç maliyeti hem de özkaynak artacak, sermaye ağırlıklı ortalama maliyeti artıracaktır.
Eğer bir firma, borç / özsermaye oranının tüm olası seviyelerinde özkaynak ve borcu bilirse, ticarete göre optimal sermaye yapısı olan asgari ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini elde ettiği noktayı hesaplayabilir. -off teorisi. Firmanın borç / özsermaye oranının optimal seviyeden daha düşük olması durumunda, fonları için çok fazla para ödeyecek ve daha fazla borç alarak sermaye maliyetini düşürebilecektir. Borç / özsermaye oranının optimal seviyeden daha yüksek olması durumunda, fonları için de çok fazla para ödeyecek, çünkü borç verenler ve hissedarlar firmanın çok riskli olduğunu algılayabiliyor ve firma ödeme yaparak sermaye maliyetini düşürebiliyor. borcu ya da yeni hisse senedi ihraç etmesi.
Takas teorisinin eleştirmenleri, bu yöntem kullanılarak optimal sermaye yapısının bulunabileceği konusunda hemfikirdir. Gerçek hayatta hissedarlar, borç verenler ve yöneticilerin her zaman teoriye göre davranmayabileceğini söylüyorlar. Borç verenlerin ve hissedarların firma hakkında, firmanın çıkarları doğrultusunda hareket etmeyebilecek yöneticilerden daha az bildiği bir bilgi asimetrisi vardır.
