Wat is een westers account?
Underwriting, waarbij nieuwe aandelen of obligaties worden uitgegeven aan grote beleggers, is een van de meest winstgevende componenten van een effectenbedrijf. Als verzekeraar neemt een beleggingsmakelaar een redelijk deel van het risico van een nieuwe uitgifte, omdat deze ermee instemt de uitgevende instelling een bepaald bedrag te betalen, ongeacht of de aandelen of obligaties op de markt bewegen. Om dit risico te compenseren, zullen veel bedrijven syndicatie-overeenkomsten sluiten, waarin een groep verzekeraars akkoord gaat om de risico's en de voordelen van het onderschrijven van een nieuwe uitgifte te delen. Een westerse rekening, ook bekend als een gedeelde rekening, is een van de belangrijkste vormen van syndicatieovereenkomst, waarbij elke verzekeraar ermee instemt alleen aansprakelijk te zijn voor het deel van de uitgifte dat hij in zijn eigen inventaris opneemt. Volgens de voorwaarden van een westerse rekening is een underwriter niet aansprakelijk voor onverkochte delen van de uitgifte in de voorraden van andere underwriters in het syndicaat.
De andere vorm van syndicatieovereenkomst die veel wordt gebruikt, is de oostelijke rekening. In tegenstelling tot de westerse account, delen syndicaatsleden de aansprakelijkheid voor de gehele uitgifte, inclusief alle niet-verkochte delen van elke toewijzing. Het syndicaat verdeelt de verplichting voor onverkochte aandelen of obligaties op basis van het participatiepercentage van elk lid van het syndicaat. Bedrijf A en bedrijf B gaan bijvoorbeeld elk akkoord met een participatie van 50 procent in een onderschrijvingssyndicaat. Hoewel bedrijf A het volledige deel ervan verkoopt, is het nog steeds voor 50 procent aansprakelijk voor de onverkochte delen van de toewijzing van bedrijf B.
Naast het delen van risico's, zijn andere belangrijke voordelen voor zowel de oostelijke als de westerse rekening voor een underwriter dat het kleinere bedrijven in staat stelt voldoende gepoold kapitaal te produceren om een probleem te kopen en de distributiestromen uit te breiden naar potentiële investeerders. De meeste syndicaten worden beheerd door een van de deelnemende bedrijven en de meest voorkomende regeling is de oostelijke rekening. Hoewel de risico's met de westerse rekening kleiner zijn, beperkt deze vorm van overeenkomst tussen verzekeraars (AAU) ook de substantiële winst die wordt gemaakt door het verschil tussen de koop- en verkoopprijzen van de uitgifte. Als de underwriter kan deelnemen aan een oostelijke rekening bij een consortium van prominente beleggingsmaatschappijen met expertise in marktwaardering en effectenhandel op de secundaire markt, kan hij delen in een percentage van de winst van de hele emissie terwijl hij een relatief klein bedrag voorschiet in de investering.