Was ist ein Underwriting Spread?
Underwriting Spreads sind die Differenz zwischen dem Preis pro Aktie, den ein Zeichner oder eine Zeichnungsgruppe an ein Emissionsunternehmen zahlt, und dem öffentlichen Angebotspreis, den der Zeichner dem Publikum anbietet. Der versicherungstechnische Spread stellt im Allgemeinen den Nettoerlös dar, den der Versicherer aus der Investition erzielen wird. Abhängig von der Größe der Wertpapieremission und dem Preis, den die Aktien auf dem freien Markt erzielen können, kann der versicherungstechnische Spread erheblich sein.
Es gibt mehrere Faktoren, die für die Bestimmung der Höhe des versicherungstechnischen Spread von Bedeutung sind. Emissionen, die von einem bekannten, großen und als finanziell stabil geltenden Unternehmen herausgegeben werden, weisen zum Zeitpunkt des öffentlichen Angebots einen höheren Preis pro Aktie auf. Neben der Art der emittierenden Gesellschaft wirkt sich die Art des Wertpapiers auch auf den versicherungstechnischen Spread aus. Beispielsweise können Aktien in einigen Fällen eine bessere Rendite als eine Anleihe bringen. Die Einstufung des Wertpapiers als Junior oder Senior wirkt sich auch auf die Attraktivität der Emission für Anleger aus.
Neben den mit dem Emittenten verbundenen Faktoren wirkt sich auch das Engagement des Zeichners auf den versicherungstechnischen Spread aus. Wenn ein Konsortium wie eine Zeichnungsgruppe für die Emission verwendet wird, bedeutet dies, dass wahrscheinlich mehrere Investmentbanker beteiligt sind. Die kombinierten Netzwerke und Ressourcen, über die diese Gruppe von Bankern im Vergleich zu denen eines einzelnen Versicherers verfügen kann, können einen großen Unterschied in der Verbreitung und im öffentlichen Bewusstsein für das neue Wertpapier bewirken. Ein Konsortium wäre höchstwahrscheinlich in der Lage, weitaus mehr Aktien als ein einzelner Zeichner zu kaufen und weiterzuverkaufen.
Die tatsächliche Bandbreite für den versicherungstechnischen Spread ist in den Vertragsbedingungen zwischen der emittierenden Gesellschaft und dem Zeichner oder der Zeichnungsgruppe festgelegt. In Fällen, in denen sich die Emission unter der Schirmherrschaft eines kleinen Unternehmens befindet, kann der versicherungstechnische Spread bei einer Anleiheemission nur einen Bruchteil von einem Prozent betragen. Der Spread bei Aktienemissionen kann zwischen zehn und fünfundzwanzig Prozent liegen. Für den Fall, dass eine Zeichnungsgruppe den Weiterverkauf der Wertpapiere abwickelt, wird der Zeichnungsspread unter den Teilnehmern auf der Grundlage ihrer Beteiligung am Erstkauf der emittierenden Gesellschaft aufgeteilt.