Was ist Pay to Play?
Pay-to-Play ist ein Begriff, der in einer Reihe von Aktienfinanzierungssituationen verwendet wird und häufig mit Rechten und Privilegien zu tun hat, die Anlegern aufgrund ihres finanziellen Interesses an einem bestimmten Unternehmen gewährt werden. Bestimmungen dieser Art sind in der Regel in den Gründungsdokumenten des Emittenten sowie in den Bedingungen aufgeführt, die in den Aktienkaufvereinbarungen festgelegt sind, die mit den von den Aktionären getätigten Erstkäufen verbunden sind. Im Rahmen der Vereinbarung müssen Anleger, die bestimmte Arten von Aktien halten, an allen Aktienangeboten teilnehmen, die nach Abschluss ihrer Erstinvestition stattfinden. Für den Fall, dass der Anleger sich entscheidet, nicht an einem dieser nachfolgenden Angebote teilzunehmen, werden bestimmte Vorteile im Zusammenhang mit der Pay-to-Play-Bereitstellung zurückgezogen und können in der Regel nicht zurückgefordert werden.
Eine der gebräuchlichsten Strategien im Zusammenhang mit einer Pay-to-Play-Klausel bei einem Aktienkauf besteht darin, dass der Anleger vor der Möglichkeit geschützt wird, dass der Wert seines oder ihres Anteils an dem Unternehmen verwässert wird, wenn zusätzliche Aktien auf dem Markt angeboten werden . Da die Vorschrift die Beteiligung des Aktionärs an neuen Aktienangeboten vorschreibt und bei dieser Beteiligung häufig eine Präferenz eingeräumt wird, ist die Fähigkeit gewährleistet, den Grad oder den Prozentsatz der Beteiligung an der Gesellschaft aufrechtzuerhalten. Dies wird manchmal als Verwässerungsschutz bezeichnet , da durch Pay-to-Play das Interesse an dem Unternehmen über einen längeren Zeitraum aufrechterhalten werden kann, ein Faktor, der häufig für die langfristigen Strategien der wichtigsten Anleger von entscheidender Bedeutung ist.
Für den Fall, dass ein Aktionär dieses Privileg nicht ausübt, geht der Schutz vor einer möglichen Verwässerung des Prozentsatzes der Beteiligung an der Gesellschaft normalerweise verloren. Ab diesem Zeitpunkt gibt es keine automatische Bevorzugung des Anlegers hinsichtlich der Teilnahme an neuen Aktienangeboten. Wenn er zusätzliche Aktien erwerben möchte, ist dies nur möglich, wenn die Aktien an einer Börse zum aktuellen Marktpreis verfügbar sind.
Da Pay-to-Play häufig mit Vorzugsaktien verbunden ist, besteht auch die Möglichkeit, dass die Entscheidung, an nachfolgenden Aktienangeboten nicht teilzunehmen, eine Umwandlung der Vorzugsaktien in Stammaktien auslöst. Dies bedeutet, dass Anleger, die von der Umwandlung betroffen sind, keinen Zugang mehr zu der von Vorzugsaktien angebotenen festen Dividende haben. Darüber hinaus haben die Aktionäre keinen Vorzugsstatus mehr für den Fall, dass die Gesellschaft zu einem späteren Zeitpunkt gezwungen ist, ihr Vermögen zu liquidieren.