O que é Pay to Play?
Pay to play é um termo usado em diversas situações de financiamento de ações e geralmente tem a ver com direitos e privilégios concedidos aos investidores como resultado de seu interesse financeiro em uma determinada empresa. As provisões desse tipo são normalmente descritas nos documentos constitutivos da empresa emissora, bem como nos termos definidos nos contratos de compra de ações associados às compras iniciais feitas pelos acionistas. Como parte do acordo, os investidores que detêm certos tipos de ações devem participar de qualquer oferta de ações que ocorra após a conclusão do investimento inicial. No caso em que o investidor opte por não participar de uma dessas ofertas subseqüentes, certos benefícios associados à provisão de pagamento para jogar são retirados e geralmente não podem ser recuperados.
Uma das estratégias mais comuns associadas a uma cláusula de pagamento em uma compra de ações é a capacidade de o investidor ser protegido da possibilidade de o valor do seu interesse na empresa ser diluído à medida que ações adicionais são oferecidas no mercado . Como a provisão exige que o acionista participe de novas ofertas de ações, e muitas vezes recebe preferência nessa participação, é garantida a capacidade de manter o grau ou percentual de interesse na empresa. Isso às vezes é chamado de proteção antidiluição , uma vez que pagar para jogar permite manter o grau de interesse na empresa ao longo do tempo, um fator que muitas vezes é fundamental para as estratégias de longo prazo dos principais investidores.
No caso de um acionista optar por não exercer esse pagamento para ter privilégios, a proteção contra uma possível diluição do percentual de participação na empresa é normalmente perdida. Desse ponto em diante, não há preferência automática concedida ao investidor em termos de participação em novas ofertas de ações. Caso ele deseje comprar ações adicionais, é possível fazê-lo somente quando as ações forem disponibilizadas em bolsa e ao preço atual de mercado.
Como o pay to play geralmente está associado a ações preferenciais, também existe a possibilidade de a decisão de não participar de ofertas de ações subsequentes desencadear uma conversão das ações preferenciais em ações ordinárias. Isso significa que os investidores que experimentam a conversão não têm mais acesso ao dividendo fixo oferecido pelas ações preferenciais. Além disso, os acionistas não têm mais status preferencial no caso de a empresa ser forçada a sofrer liquidação de seus ativos em algum momento no futuro.