Wat is termijnprijzen?

Forward pricing is een gebruikelijke methode voor aandelenkoersen die wordt gebruikt door beleggingsmaatschappijen en fondsen die open-end beleggingsfondsen kopen en verkopen. In een termijnprijsovereenkomst bepaalt een beleggingsfonds doorgaans de prijs van zijn aandelen op basis van de intrinsieke waarde (NIW) van de aandelen na ontvangst van een order om de aandelen te kopen of verkopen. Over het algemeen stelt een fonds de intrinsieke waarde van zijn aandelen dagelijks vast, na het sluiten van belangrijke beurzen.

Forward pricing komt tot stand omdat de intrinsieke waarde van open-end beleggingsfondsen doorgaans opnieuw wordt berekend nadat de beurs op een handelsdag is gesloten. Als een order om aandelen in beleggingsfondsen te kopen wordt geplaatst nadat de prijs van de intrinsieke waarde van het fonds zich heeft voorgedaan, kan het fonds de order niet waarderen op de intrinsieke waarde van de vorige dag. Als gevolg hiervan houdt het fonds zich meestal bezig met forward pricing en verkoopt het de aandelen volgens de intrinsieke waarde van de volgende dag.

Stel bijvoorbeeld dat een open-end beleggingsfonds zijn intrinsieke waarde berekent om 16:00 uur Eastern Standard Time (EST), zoals gebruikelijk is voor de meeste van deze fondsen. Als een belegger aandelen in dat fonds koopt vóór 16:00 uur EST, zal de belegger de netto-inventariswaarde van die dag voor het aandeel ontvangen. Als de belegger fondsaandelen koopt na 16:00 uur EST, zal de belegger de nettowaarde van de volgende dag voor de aandelen ontvangen.

Op sommige markten zijn beleggingsmaatschappijen wettelijk verplicht om forward-prijzen te gebruiken. In de Verenigde Staten vereist de Securities and Exchange Commission (SEC) bijvoorbeeld van beleggingsmaatschappijen, verzekeraars en dealers dat zij voorwaartse prijsafspraken maken bij het kopen of verkopen van aandelen in een open-end beleggingsfonds. Het niet gebruiken van een termijnprijscontract kan leiden tot aanzienlijke civiel- en strafrechtelijke sancties voor een fonds.

Late trading is de praktijk waarbij beleggers de aandelenkoers van de vorige dag kunnen ontvangen nadat de koers van een fonds is verstreken. Deze praktijk is in sommige landen illegaal. Stel bijvoorbeeld dat een begunstigde koper een bestelling plaatst na de prijsbepalingstijd van 16:00 uur EST door een fonds. Als de beheerder van het beleggingsfonds de koper de aandelenkoers geeft die vóór 16:00 uur EST is berekend, is hij of zij bezig met late handel. Late handel kan late handelaren de mogelijkheid bieden om te profiteren van gebeurtenissen die na de prijstijd plaatsvinden ten koste van langetermijnbeleggers. Het aangaan van late handel wordt vaak gezien als een schending van de fiduciaire verplichtingen van een fondsbeheerder tegenover het fonds en zijn aandeelhouders.