Qu'est-ce que la tarification à terme?
La fixation des prix à terme est une méthode courante de fixation du prix des actions utilisée par les sociétés de placement et les fonds qui achètent et vendent des actions de fonds communs de placement à capital variable. Dans une convention de prix à terme, un OPC établit généralement le prix de ses actions en fonction de la valeur liquidative des actions à la suite de la réception d'un ordre d'achat ou de vente des actions. En règle générale, un fonds établit la valeur nette d'inventaire de ses actions quotidiennement, après la fermeture des principales bourses de valeurs.
La fixation des prix à terme est due au fait que la valeur nette d'inventaire des fonds communs de placement à capital variable est généralement recalculée après la clôture des marchés boursiers un jour de bourse. Si un ordre d'achat d'actions de fonds commun de placement est placé après la date d'établissement du prix de la valeur liquidative du fonds, le fonds ne peut pas chiffrer l'ordre à la valeur liquidative du jour précédent. En conséquence, le fonds établit généralement des cours à terme et vend les actions en fonction de la valeur liquidative du lendemain.
Par exemple, supposons qu’un OPCVM à capital variable calcule sa valeur liquidative à 16 h, heure normale de l’Est (EST), comme c’est le cas pour la plupart de ces fonds. Si un investisseur achète des actions de ce fonds avant 16h00 HNE, il recevra le prix de la valeur liquidative de l’action pour cette action. Toutefois, si l'investisseur achète des actions du fonds après 16h00 HNE, il recevra la valeur nette du lendemain pour les actions.
Sur certains marchés, les sociétés d’investissement sont tenues par la loi d’utiliser les prix à terme. Par exemple, aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) impose aux sociétés de placement, aux preneurs fermes et aux courtiers d’avoir recours à des mécanismes de fixation des prix à terme lors de l’achat ou de la vente d’actions dans un fonds commun de placement à capital variable. Le fait de ne pas utiliser de contrat à terme peut entraîner des sanctions civiles et pénales importantes pour un fonds.
Les transactions tardives consistent à permettre aux investisseurs de recevoir le cours de l’action du jour précédent une fois écoulée la période de fixation du prix du fonds. Cette pratique est illégale dans certains pays. Par exemple, supposons qu'un acheteur privilégié passe une commande après l'heure de fixation du prix d'un fonds à 16h00 HNE. Si le gestionnaire de fonds d'investissement communique à l'acheteur le prix de l'action calculé avant 16 h, heure de l'Est, il négocie ses opérations en retard. Les transactions tardives peuvent donner aux traders en retard la possibilité de capitaliser sur les événements qui se produisent après la fixation du prix au détriment des investisseurs dans les fonds à long terme. S'engager dans des transactions tardives est souvent considéré comme une violation des obligations fiduciaires du gestionnaire de fonds envers le fonds et ses actionnaires.