Wat is Front Running?
Front running is een vorm van handel met voorkennis op de financiële markten, en het is een illegale praktijk. Het kan in verschillende omstandigheden voorkomen, hoewel een veel voorkomende vorm van front-running een effectenmakelaar met kennis van een opkomende handel betreft, mogelijk door de beursvennootschap waarin hij werkzaam is. In deze situatie kan een makelaar of handelaar een aandeel kopen of verkopen met kennis van een aanstaande positie die een beursvennootschap zal innemen. Die positie is een order van institutionele omvang die de koers van het aandeel wezenlijk zal beïnvloeden. Handelen op dergelijke gevoelige informatie die niet beschikbaar is voor klanten of het publiek is een vorm van front running, en het is niet alleen onethisch, het is ook illegaal.
De praktijk van front running kan ook gebaseerd zijn op analistenonderzoek. Analisten in de financiële gemeenschap hebben het potentieel om de aandelenmarkt te verplaatsen op basis van een rating die zij toekennen aan individuele effecten, zoals een "buy", "sell" of "hold" rating. Een aanstaande rating bij een beursvennootschap kan bij een bedrijf voortijdig circuleren, waardoor sommige makelaars ertoe worden aangezet om vóór die rating of een onderzoeksrapport naar klanten een effect te kopen of te verkopen. Dit is een vorm van front running.
Een ander omstreden gebied voor koplopers kan een institutionele investeringsbank zijn waar zowel investeringsbankiers als effectenmakelaars werkzaam zijn. Investeringsbankiers zijn verantwoordelijk voor het uitgeven van effecten op de aandelenmarkt, en makelaars zijn verantwoordelijk voor het verkopen van die aandelen. In de Verenigde Staten werd de Sarbanes-Oxley-wet van 2002 geformaliseerd in een poging de front-running tussen onderzoeksanalisten en investeringsbankiers te verminderen. De wet is gedeeltelijk ontworpen om een metaforische muur te creëren binnen grote financiële instellingen. Deze muur dient als een wettelijke barrière voor afzonderlijke professionals die investeringsbeslissingen nemen van professionals die toegang hebben tot gevoelige en niet-openbaar gemaakte informatie die investeringsbeslissingen kan beïnvloeden.
De voorloop van aandelen is niet beperkt tot financiële instellingen en is van toepassing op personen die toegang hebben tot vroege informatie die waarschijnlijk een voorraad zal verplaatsen. Als een medewerker van een financiële instelling bijvoorbeeld interne informatie over een beveiliging doorgeeft aan een familielid en dat relatieve transacties op basis van voorkennis worden beschouwd, wordt dit beschouwd als een vorm van illegale front-running. Zelfs de exploitant van een drukpers die financiële informatie bekijkt voordat een publicatie op grote schaal beschikbaar is, kan worden beschouwd als schuldig aan handel met voorkennis.
Het is niet altijd mogelijk om omstandigheden aan te tonen waarin de front-running van effecten zich voordoet. Aangezien het kan gebeuren in een breed scala van omstandigheden, en gezien het feit dat elke dag grote sommen geld op de aandelenmarkt worden verhandeld, kunnen toezichthouders niet elke individuele handel bijhouden. Wanneer een handelaar of effectenmakelaar bijvoorbeeld zijn of haar hand in een telefoongesprek aan een belangrijke klant of een familielid geeft, is er mogelijk geen bewijs van de communicatie die tot een onethisch handelsverkeer heeft geleid.