Was ist Front Running?
Front Running ist eine Form des Insiderhandels an den Finanzmärkten und eine illegale Praxis. Es kann unter verschiedenen Umständen vorkommen, obwohl eine gängige Form des Front-Running einen Börsenmakler mit Kenntnissen über ein bevorstehendes Geschäft umfasst, möglicherweise von der Maklerfirma, in der er beschäftigt ist. In dieser Situation kann ein Broker oder Händler eine Aktie kaufen oder verkaufen, in Kenntnis einer bevorstehenden Position, die ein Brokerhaus einnehmen wird. Diese Position ist eine institutionelle Order, die den Aktienkurs wesentlich beeinflusst. Der Handel mit so sensiblen Informationen, die weder den Kunden noch der Öffentlichkeit zur Verfügung stehen, ist eine Form des Front-Running und nicht nur unethisch, sondern auch illegal.
Die Praxis des Front-Running kann auch auf Analystenrecherchen beruhen. Analysten in der Finanzwelt haben das Potenzial, den Aktienmarkt auf der Grundlage eines Ratings zu bewegen, das sie einzelnen Wertpapieren zuweisen, z. Ein bevorstehendes Rating eines Brokerhauses könnte bei einem Unternehmen vorzeitig in Umlauf gebracht werden und einige Broker dazu veranlassen, ein Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen, das diesem Rating vorausgeht, oder die Verteilung eines Research-Berichts an Kunden. Dies ist eine Form des Frontlaufs.
Ein weiterer umstrittener Bereich für Front Running könnte eine institutionelle Investmentbank sein, in der Investmentbanker und Börsenmakler gleichermaßen beschäftigt sind. Investmentbanker sind für die Emission von Wertpapieren an der Börse verantwortlich, und Broker sind für den Verkauf dieser Aktien verantwortlich. In den Vereinigten Staaten wurde der Sarbanes-Oxley Act von 2002 formalisiert, um das Front-Running zwischen Research-Analysten und Investmentbankern abzuschwächen. Das Gesetz wurde teilweise entworfen, um eine metaphorische Mauer innerhalb großer Finanzinstitute zu schaffen. Diese Mauer dient als rechtliches Hindernis für die Trennung von Fachleuten, die Anlageentscheidungen treffen, von Fachleuten, die Zugang zu sensiblen und nicht offen gelegten Informationen haben, die die Anlageentscheidungen beeinflussen könnten.
Der vordefinierte Bestand ist nicht auf Finanzinstitute beschränkt und gilt für alle Personen, die Zugang zu frühen Informationen haben, die wahrscheinlich eine Aktie bewegen. Wenn beispielsweise ein Mitarbeiter eines Finanzinstituts interne Informationen über ein Wertpapier an ein Familienmitglied weiterleitet und dieser Verwandte auf der Grundlage der Insiderinformationen handelt, wird dies als eine Form des illegalen Front-Running angesehen. Sogar der Betreiber einer Druckmaschine, der vor der Veröffentlichung Finanzinformationen eingesehen hat, wird möglicherweise für Insidergeschäfte verantwortlich gemacht.
Es ist nicht immer möglich, Umstände zu beweisen, unter denen der Frontrun von Wertpapieren stattfindet. Da dies unter den unterschiedlichsten Bedingungen geschehen kann und an der Börse jeden Tag große Geldbeträge gehandelt werden, können die Aufsichtsbehörden nicht jeden einzelnen Trade im Auge behalten. Wenn ein Händler oder Börsenmakler beispielsweise einem wichtigen Kunden oder einem Familienmitglied in einem Telefongespräch die Hand reicht, gibt es möglicherweise keine Hinweise auf die Kommunikation, die zu einem unethischen Handel geführt hat.