Co to jest dług mezzanine?
Zadłużenie typu mezzanine jest rodzajem pożyczki zaciągniętej przez spółkę publiczną, w której pożyczkodawca ma szczególnie niskie roszczenia dotyczące aktywów spółki w przypadku jej likwidacji przed uregulowaniem długu. W tej sytuacji roszczenie pożyczkodawcy będzie miało niższy priorytet dla wszystkich pozostałych wierzycieli, z wyjątkiem posiadaczy akcji zwykłych. W rezultacie tego rodzaju zadłużenie zwykle pociąga za sobą wyższe koszty dla pożyczkodawcy niż w przypadku innych rodzajów pożyczek.
Wyrażenie „dług mezzanine” odnosi się po prostu do niskiego priorytetu roszczenia pożyczkodawcy dotyczącego aktywów i może obejmować dwa różne sposoby działania pożyczki. Jednym z nich jest dług podporządkowany. Oznacza to, że istniejący pożyczkodawca pożycza więcej pieniędzy pożyczkobiorcy, ze szczególnym porozumieniem, że ten nowy dług jest podporządkowany, co oznacza, że nie ma takiego samego roszczenia do aktywów.
Drugim głównym sposobem zapewnienia długu typu mezzanine są akcje uprzywilejowane. Różni się to od akcji zwykłych tym, że ich posiadacze mają większe roszczenia dotyczące aktywów i pierwszeństwo w otrzymywaniu wypłat dywidendy. W przypadku likwidacji posiadacze akcji uprzywilejowanych będą uprawnieni do otrzymania wartości nominalnej ich akcji, przy założeniu, że pozostaną im pieniądze. Dopiero gdy wszyscy preferowani posiadacze akcji otrzymają tę płatność z likwidacji, zwykli posiadacze akcji będą uprawnieni do odzyskania swoich pieniędzy.
W rzeczywistości większość osób, które pożyczają pieniądze w formie sklasyfikowanej jako dług na antresoli, często otrzymają jakiekolwiek pieniądze, jeśli firma przejdzie w stan likwidacji. Jest tak, ponieważ długi, które wymusiły likwidację, będą zwykle tak wysokie, że wszystkie aktywa zostaną pochłonięte przez roszczenia innych wierzycieli, którzy mają roszczenie o wyższym priorytecie. Z powodu tego wyższego ryzyka pożyczkodawcy pożyczek na antresoli zazwyczaj żądają wyższego zwrotu. Odbywałoby się to poprzez wyższe wypłaty odsetek od długu podporządkowanego lub wyższe wypłaty dywidendy od akcji uprzywilejowanych. Często do długu na antresoli będzie doliczana opłata układowa.
Ponieważ dług na antresoli ma tak charakterystyczne cechy, często zapewniają go wyspecjalizowani pożyczkodawcy. Niektóre z nich oferują fundusze inwestycyjne typu mezzanine. Są one z natury bardziej ryzykowne, ale mają większy potencjalny zwrot niż wiele innych rodzajów funduszy inwestycyjnych. W wielu przypadkach powstanie dług mezzanine, dzięki czemu wszystkie odsetki zostaną wstrzymane do momentu spłaty kapitału pożyczki. Może to być przydatne dla firm, które uciekają się do pożyczek w taki sposób, szczególnie dla tych, które zaciągają pożyczki, aby złagodzić problemy z przepływem gotówki.