Co je Bond Duration?

Trvání dluhopisů v nejširším slova smyslu je množství času, který musí uplynout, než emise dluhopisů dosáhne splatnosti. V rámci tohoto procesu je věnována velká pozornost skutečné hodnotě dluhopisu, který se pohybuje směrem k splatnosti. Výpočet doby trvání dluhopisu je relativně jednoduchý, když je použitá úroková sazba pevná, ačkoli stanovení aktuální hodnoty dluhopisu s proměnlivou sazbou v určitém bodě procesu maturace není nijak zvlášť obtížné.

Podrobnější pojetí doby trvání dluhopisů se vztahuje na všechny typy dluhopisů jako prostředek k měření míry citlivosti, kterou emise dluhopisů vykazuje vůči pohybům úrokových sazeb. Trvání dluhopisů se obvykle měří v letech, přičemž zvláštní pozornost je věnována skutečné hodnotě dluhopisu v každém ročním intervalu. V případě emisí dluhopisů s pevnou úrokovou sazbou lze vzniklý úrok snadno zjistit nahlédnutím do podmínek samotné emise dluhopisů. U dluhopisu, který má variabilní sazbu, je nutné identifikovat převládající úrokovou sazbu v okamžiku splatnosti aktuální úrokové platby. Tato změna hodnoty dluhopisu v důsledku použití úrokové sazby se nazývá durace dolaru.

Pro identifikaci trvání vazby se používá celá řada různých vzorců. Jeden z běžnějších přístupů je známý jako doba trvání Macaulay. Tento přístup, vyvinutý Frederickem Macauleym, identifikoval váženou průměrnou splatnost spojenou s emisí dluhopisů za předpokladu, že váhy jsou diskontované peněžní toky, které se vztahují na aktuální úrokové období dluhopisu. Idea Macauleyho přístupu spočívala v tom, že bylo mnohem snazší určit míru rizika spojeného s danou emisí dluhopisů na základě variabilní úrokové sazby nebo dokonce možnosti včasného nazvání dluhopisu.

Investoři, kteří upřednostňují relativně nízkou úroveň rizika spojeného s emisemi dluhopisů, se mohou dále izolovat od možného selhání vydělat tolik výnosů, kolik by chtěli, tím, že si udělají čas na promítnutí doby trvání dluhopisů. To platí zejména v situacích, kdy je dluhopis strukturován způsobem, který umožňuje emitentovi volat dluhopis brzy. Při zohlednění možných výkyvů úrokových sazeb a toho, jak by tato fluktuace mohla ovlivnit dluhopis od okamžiku emise do okamžiku splatnosti, je investor v mnohem lepší pozici, aby určil, zda nákup dluhopisu skutečně stojí za čas a úsilí.