Qual è la durata del legame?
La durata delle obbligazioni, nel senso più ampio, è la quantità di tempo che deve trascorrere prima che un'emissione di obbligazioni raggiunga la scadenza. All'interno di questo processo, viene prestata molta attenzione al valore reale del legame mentre si sposta verso la maturità. Il calcolo della durata del valore di un'obbligazione è relativamente semplice quando il tasso di interesse applicato è fisso, sebbene determinare il valore corrente di un'obbligazione a tasso variabile in un punto specifico del processo di maturazione non sia particolarmente difficile.
Un concetto più approfondito di durata delle obbligazioni in relazione a tutti i tipi di obbligazioni è un mezzo per misurare il grado di sensibilità che l'emissione obbligazionaria mostra ai movimenti dei tassi di interesse. La durata dell'obbligazione viene normalmente misurata in anni, prestando particolare attenzione al valore effettivo dell'obbligazione ad ogni intervallo annuale. Nel caso di emissioni obbligazionarie a tasso fisso, gli interessi maturati sono facilmente identificabili consultando i termini e le condizioni dell'emissione obbligazionaria stessa. Con un'obbligazione che comporta un tasso variabile, è necessario identificare il tasso di interesse prevalente nel momento in cui è dovuto il pagamento degli interessi correnti. Questa variazione del valore dell'obbligazione dovuta all'applicazione del tasso di interesse è nota come durata in dollari.
Esistono diverse formule in uso per identificare la durata del legame. Uno degli approcci più comuni è noto come la durata di Macaulay. Sviluppato da Frederick Macauley, questo approccio ha identificato la scadenza media ponderata associata all'emissione dell'obbligazione, ipotizzando che i pesi siano i flussi di cassa attualizzati che si applicano all'attuale periodo di interesse dell'obbligazione. L'idea alla base dell'approccio di Macauley era di rendere molto più semplice determinare il livello di rischio associato a una data emissione di obbligazioni, in base al tasso di interesse variabile, o anche alla possibilità che l'obbligazione fosse chiamata in anticipo.
Gli investitori che preferiscono il livello di rischio relativamente basso associato alle emissioni obbligazionarie possono isolarsi ulteriormente dall'eventuale mancato guadagno di un rendimento quanto vorrebbero impiegando il tempo necessario a proiettare la durata dell'obbligazione. Ciò è particolarmente vero nelle situazioni in cui l'obbligazione è strutturata in modo da consentire all'emittente di chiamare anticipatamente l'obbligazione. Tenendo conto delle possibili fluttuazioni dei tassi di interesse e di come tale fluttuazione potrebbe influire sull'obbligazione dal momento dell'emissione fino al punto di scadenza, l'investitore si trova in una posizione molto migliore per determinare se l'acquisto dell'obbligazione vale effettivamente il tempo e sforzo.