Quelle est la durée de l'obligation?
La durée d'une obligation, dans son sens le plus large, est la durée qui doit s'écouler avant qu'une émission obligataire n'arrive à échéance. Dans le cadre de ce processus, une attention particulière est accordée à la valeur réelle de l'obligation à mesure qu'elle avance vers l'échéance. Le calcul de la durée d'une obligation est relativement simple lorsque le taux d'intérêt appliqué est fixe, bien que la détermination de la valeur actuelle d'une obligation à taux variable à un moment donné du processus de maturation ne soit pas particulièrement difficile.
Un concept plus approfondi de la duration des obligations s’applique à tous les types d’obligations afin de mesurer le degré de sensibilité de l’émission obligataire aux fluctuations des taux d’intérêt. La durée d'une obligation est normalement mesurée en années, une attention particulière étant accordée à la valeur réelle de l'obligation à chaque intervalle annuel. Dans le cas des émissions d’obligations à taux fixe, les intérêts courus sont facilement identifiables en consultant les conditions générales de l’émission d’obligations elle-même. Avec une obligation qui porte un taux variable, il est nécessaire d'identifier le taux d'intérêt en vigueur au moment où le paiement d'intérêts en cours est dû. Cette variation de la valeur de l'obligation due à l'application du taux d'intérêt est connue sous le nom de duration en dollars.
Un certain nombre de formules différentes sont utilisées pour identifier la durée d'une obligation. L'une des approches les plus courantes est la durée de Macaulay. Développée par Frederick Macauley, cette approche a identifié l’échéance moyenne pondérée associée à l’émission d’obligations, en supposant que les pondérations correspondent aux flux de trésorerie actualisés qui s’appliquent à la période d’intérêts actuelle de l’obligation. L'idée de Macauley était de faciliter la détermination du niveau de risque associé à une émission obligataire donnée, en fonction du taux d'intérêt variable ou même de la possibilité d'un appel anticipé de l'obligation.
Les investisseurs qui préfèrent le niveau de risque relativement faible associé aux émissions d’obligations peuvent s’isoler davantage de la possibilité de ne pas obtenir un rendement aussi élevé qu’ils le souhaiteraient en prenant le temps de projeter la durée de l’obligation. Cela est particulièrement vrai dans les situations où l'obligation est structurée de manière à permettre à l'émetteur d'appeler l'obligation à l'avance. En tenant compte des fluctuations possibles des taux d’intérêt et de leur incidence éventuelle sur l’obligation, du moment de son émission au moment de son échéance, l’investisseur est beaucoup mieux placé pour déterminer si l’achat de l’obligation vaut réellement la peine. effort.