Hvad er en obligationspagt?
En obligationspagt er en klausul i en obligationskontrakt eller gældskontrakt, der beskriver et af betingelserne for en obligation. Sammensat skitserer disse pagter obligationsejernes rettigheder og begrænsninger for udstederen med hensyn til obligationen. Deres primære formål er at beskytte obligationsejer. Betingelserne, der er skitseret ved en obligationspagt, er juridisk bindende.
Der er to typer af pagter: positiv, også kendt som beskyttende og negativ. Positive covenants er klausuler, der beskriver handlinger, der kræves af udstederen. Negative pagter beskriver handlinger, som udstederen er forbudt at tage, mens obligationen stadig er aktiv.
I det væsentlige er positive pagter løfter til udstederens obligationsejer. Nogle eksempler på en positiv obligationspagt inkluderer en forpligtelse til at opretholde en ordentlig ulykkesforsikring og for at sikre, at pantsatte indtægter deponeres. En obligationspagt kræver ofte også en generel forpligtelse til korrekt at opretholde, fuldføre og ellers udføre ansvar over for obligationsejerne. Der kan også være positive covenants, der begrænser udstederen til et vist niveau af finansiel konservatisme eller kræver overholdelse af visse rentedækninger eller gælds- og egenkapitalinstrumenter. Positive covenants kan kræve, at udstederen giver obligationsejerne fuld information om aktiviteter, der er relevante for obligationen.
Negative pagter er begrænsninger, som udstederen skal overholde. Almindelige klausuler forbyder en udsteder at sælge aktiver, overdrage kontrollen over obligationen til en anden part eller at deltage i enhver aktivitet, der menes at forhindre obligationens succes. Andre almindelige pagter inkluderer begrænsninger i akkumulering af gæld og uddeling af udbytte. På grund af den høje sikkerhed er det almindeligt, at obligationer med et højere antal negative pagter har en lavere rente.
Når den først er etableret, er en obligationspagt ekstremt vanskelig at ændre. For at anmode om en ændring opretter obligationsudstederen typisk en ændring af obligationskontrakten. Så er det en fælles procedure, at obligationsejerne skal stemme, med et flertal eller super-flertal for, at ændringen kræves for at den kan træde i kraft.
Mange udstedere er stoppet med at inkludere obligationspagten i deres kontrakter med obligationsejere, fordi de føler, at de er for restriktive. For at imødekomme faldet i covenants har mange investorer henvendt sig til aktiver, der er støttet af aktiver. Disse investeringer har et ekstra sikkerhedsniveau, fordi de er baseret på eksisterende aktiver, der holdes i en tillid.