Was ist ein Bond-Bund?
Ein Bond Covenant ist eine Klausel in einem Bond Indenture oder Schuldvertrag, die eine der Bedingungen einer Anleihe beschreibt. Zusammengefasst umreißen diese Covenants die Rechte des Anleihegläubigers und die Beschränkungen des Emittenten in Bezug auf die Anleihe. Ihr Hauptzweck ist der Schutz des Anleihegläubigers. Die in einem Anleihevertrag festgelegten Bedingungen sind rechtsverbindlich.
Es gibt zwei Arten von Bündnissen: positive, auch als schützend bekannte und negative. Positive Covenants sind Klauseln, die vom Emittenten geforderte Maßnahmen beschreiben. Negative Covenants beschreiben Maßnahmen, die der Emittent nicht ergreifen darf, solange die Anleihe noch aktiv ist.
Positive Covenants sind im Wesentlichen Versprechungen des Emittenten an den Anleihegläubiger. Einige Beispiele für eine positive Anleihevereinbarung beinhalten die Verpflichtung, eine ordnungsgemäße Unfallversicherung aufrechtzuerhalten und sicherzustellen, dass verpfändete Einnahmen hinterlegt werden. Ein Bond Covenant erfordert häufig auch eine allgemeine Verpflichtung zur ordnungsgemäßen Aufrechterhaltung, Vervollständigung und anderweitigen Erfüllung der Verantwortlichkeiten gegenüber den Anleihegläubigern. Es kann auch positive Covenants geben, die den Emittenten auf ein bestimmtes Maß an Finanzkonservativität beschränken oder die Einhaltung einer bestimmten Zinsdeckung oder eines Fremd- und Eigenkapitalhebels erfordern. Positive Covenants können verlangen, dass der Emittent den Anleihegläubigern vollständige Angaben zu den für die Anleihe relevanten Aktivitäten macht.
Negative Covenants sind Beschränkungen, die der Emittent beachten muss. Gemeinsame Klauseln verbieten einem Emittenten, Vermögenswerte zu verkaufen, die Kontrolle über die Anleihe an eine andere Partei zu übertragen oder sich an Aktivitäten zu beteiligen, von denen angenommen wird, dass sie den Erfolg der Anleihe verhindern. Weitere gemeinsame Covenants sind Beschränkungen hinsichtlich der Akkumulation von Schulden und der Ausschüttung von Dividenden. Aufgrund der als sicher empfundenen hohen Sicherheit ist es üblich, dass Anleihen mit einer höheren Anzahl negativer Covenants einen niedrigeren Zinssatz aufweisen.
Ist ein Bond Covenant erst einmal festgelegt, ist es äußerst schwierig, ihn zu ändern. Um eine Änderung zu beantragen, erstellt der Anleiheemittent in der Regel eine Änderung des Anleihe-Indentures. Dann ist es üblich, dass die Anleihegläubiger abstimmen, wobei eine Mehrheit oder eine Übermehrheit für die Änderung erforderlich ist, damit sie wirksam wird.
Viele Emittenten haben aufgehört, die Anleiheklausel in ihre Verträge mit Anleihegläubigern aufzunehmen, weil sie sich zu restriktiv fühlen. Um dem Rückgang der Covenants Rechnung zu tragen, haben viele Anleger auf Asset Backed Securities zurückgegriffen. Diese Anlagen haben ein zusätzliches Maß an Sicherheit, da sie auf bestehenden Vermögenswerten basieren, die in einem Trust gehalten werden.