Qu'est-ce qu'une alliance de lien?
Une clause obligataire est une clause d'un acte obligataire, ou contrat de dette, qui décrit l'une des conditions d'une obligation. Regroupés, ces covenants définissent les droits du porteur d’obligation et les restrictions imposées à l’émetteur en ce qui concerne l’obligation. Leur objectif principal est de protéger le détenteur de l'obligation. Les conditions énoncées dans une alliance obligataire sont juridiquement contraignantes.
Il existe deux types d’alliances: positive, également appelée protection et négative. Les clauses restrictives sont des clauses décrivant les actions requises par l'émetteur. Les clauses négatives décrivent les actions que l’émetteur est interdit de prendre tant que le lien est encore actif.
En substance, les covenants positifs sont des promesses faites par l’émetteur au porteur d’obligations. Parmi les exemples de clauses restrictives, on peut citer l’engagement de maintenir une assurance dommages appropriée et de veiller à ce que les recettes annoncées soient déposées. Une alliance obligataire exigera souvent aussi un engagement général de bien entretenir, compléter et autrement remplir ses responsabilités envers les détenteurs d'obligations. Il peut également y avoir des clauses restrictives favorables qui limitent l’émetteur à un certain niveau de conservatisme financier ou qui exigent le respect de certaines garanties d’intérêts ou un effet de levier de la dette et des fonds propres. Les clauses restrictives peuvent obliger l’émetteur à fournir aux détenteurs d’obligations une information complète sur les activités qui la concernent.
Les clauses négatives sont des restrictions que l’émetteur doit respecter. Des clauses courantes interdisent à un émetteur de vendre des actifs, de transférer le contrôle de l'obligation à une autre partie ou de se livrer à toute activité susceptible d'empêcher le succès de l'obligation. Parmi les autres clauses restrictives courantes figurent les restrictions à l’accumulation de dettes et à la distribution de dividendes. En raison de la sécurité élevée perçue, il est courant que les obligations ayant un nombre plus élevé de clauses restrictives négatives aient un taux d’intérêt inférieur.
Une fois qu’il a été établi, il est extrêmement difficile de changer une alliance obligataire. Afin de demander un changement, l’émetteur obligataire crée généralement un avenant à l’acte de fiducie. Ensuite, une procédure commune consiste pour les détenteurs d'obligations à voter, une majorité ou une super majorité étant en faveur du changement requis pour que celui-ci prenne effet.
De nombreux émetteurs ont cessé d'inclure la clause relative aux obligations dans leurs contrats avec les détenteurs d'obligations, car ils estiment qu'ils sont trop restrictifs. Afin de faire face à la baisse des clauses restrictives, de nombreux investisseurs se sont tournés vers les titres adossés à des actifs. Ces investissements offrent un niveau de sécurité supplémentaire car ils sont basés sur des actifs existants détenus dans une fiducie.