Hvad er en refusionsobligation?
En refunderende obligation er en obligation udstedt af en institution med det formål at refinansiere de obligationer, der allerede er udstedt af den institution. Obligationsudstederen bruger de penge, der er optjent ved tilbagebetalingstransaktionen, til at købe statslige værdipapirer med lav risiko og sætter derefter pengene, der er optjent fra værdipapirerne, i escrow. Denne escrow-konto bruges derefter til at afbetale gælden på de udestående obligationer. Ved at anvende den refunderende obligation frigives udstederen derefter fra gælden for disse obligationer, men har stadig til at komme med betalingerne for den nyligt udstedte refunderingsobligation.
Mange institutioner, fra regeringer til store virksomheder, bruger obligationer som en måde at skaffe midler til forskellige økonomiske behov. En obligation er simpelthen et lån, der er udstedt fra en institution til en investor, der modtager sin hovedstol tilbage ved afslutningen af obligationstiden sammen med regelmæssige rentebetalinger. Markedsrenter kan ændres, og en institution kan lejlighedsvis befinde sig i en position, hvor den obligation, den har udstedt, muligvis ikke er konkurrencedygtig med de aktuelle renter. På det tidspunkt kan obligationsudstederen betragte en refunderende obligation som en måde at rette op på problemet.
Når et selskab udsteder en refunderende obligation, kan det i det væsentlige tage de penge, der er optjent ved den nye udstedelse, og omdanne det til uden risiko ved at købe statspapirer. Disse penge placeres på en escrow-konto for at betale de eksisterende obligationer, der allerede er udstedt til investorer. Disse udestående obligationer betragtes nu som de refunderede obligationer, mens de nyligt udstedte obligationer bliver udstederens gældsforpligtelse.
Der er nogle få forskellige grunde til, at en virksomhed eller en institution måske vil overveje muligheden for en refunderende obligation. Lavere renter er en åbenlys grund. Med de lavere renter, der er opnået på den nyligt udstedte obligation, kan virksomheden faktisk netto overskud fra forskellen mellem de refunderende og tilbagebetalte obligationer. Det er vigtigt at bemærke, at strenge skattelovgivninger overholder denne type transaktion, der kaldes høj-til-lav refusion.
Derudover er der nogle tilfælde, hvor en institution kan ønske at overveje en refunderende obligation, selvom de aktuelle rentesatser er højere end renten for den eksisterende obligation. En institution ønsker måske at komme ud af en bestemt kontrakt, der er fastlagt af de eksisterende obligationer, eller den kan simpelthen forsøge at omstrukturere sin gæld. Den resulterende transaktion, kendt som lav til høj tilbagebetaling, tjener ikke udstederen et overskud på kort sigt, men det kan være en nyttig økonomisk manøvre med hensyn til fremtidige implikationer.