Qu'est-ce qu'un cautionnement de remboursement?
Une obligation de remboursement est une obligation émise par un établissement dans le but de refinancer les obligations déjà émises par cet établissement. L'émetteur obligataire utilise l'argent gagné grâce à l'opération de remboursement pour acheter des titres gouvernementaux à faible risque, puis met l'argent obtenu des titres sous séquestre. Ce compte séquestre est ensuite utilisé pour rembourser la dette liée aux obligations en circulation. En utilisant le cautionnement de remboursement, l’émetteur est alors libéré de la dette de ces cautionnements, mais doit encore effectuer les paiements du cautionnement de remboursement nouvellement émis.
De nombreuses institutions, des gouvernements aux grandes entreprises, utilisent des obligations pour collecter des fonds destinés à différents besoins financiers. Une obligation est simplement un prêt émis par une institution à un investisseur, qui récupère son principal à la fin de la durée de l'obligation, accompagné des paiements d'intérêts réguliers. Les taux d'intérêt du marché sont susceptibles de changer et une institution peut parfois se trouver dans une situation dans laquelle l'obligation émise peut ne pas être compétitive par rapport aux taux actuels. À ce stade, l’émetteur obligataire peut envisager de rembourser une obligation pour remédier au problème.
Lorsqu'une entreprise émet une obligation de remboursement, elle peut essentiellement utiliser l'argent généré par la nouvelle émission pour en faire un profit sans risque en achetant des titres gouvernementaux. Cet argent est placé dans un compte séquestre pour rembourser les obligations existantes déjà émises aux investisseurs. Ces obligations en circulation sont désormais considérées comme des obligations remboursées, tandis que les nouvelles obligations émises deviennent la créance de l'émetteur.
Il existe différentes raisons pour lesquelles une entreprise ou une institution peut envisager l’option d’un cautionnement de remboursement. La baisse des taux d’intérêt en est une des raisons évidentes. Avec les taux plus bas obtenus sur la nouvelle obligation émise, la société peut en effet dégager un bénéfice de la différence entre les obligations remboursées et les obligations remboursées. Il est important de noter que des lois fiscales strictes s’appliquent à ce type d’opération, connu sous le nom de remboursement de bas en haut.
De plus, dans certains cas, une institution peut souhaiter envisager une obligation de remboursement, même si les taux d’intérêt actuels sont supérieurs à ceux de l’obligation existante. Une institution peut souhaiter sortir d’un certain contrat stipulé par les obligations existantes ou simplement tenter de restructurer sa dette. La transaction résultante, connue sous le nom de remboursement faible à élevé, ne générera pas de profit pour l'émetteur à court terme, mais pourrait constituer une manœuvre financière utile en termes d'implications futures.