Was ist eine Blackout-Periode?

Im Allgemeinen ist eine Sperrzeit eine Zeit, in der der Zugriff auf etwas verweigert oder eine Aktion verboten wird. In Bezug auf die Finanzierung kennzeichnet eine Sperrfrist beispielsweise einen Zeitpunkt, an dem Anleger ihre Anlagepläne wie Pensionspläne oder Aktien von Handelsunternehmen nicht ändern können. Diese Zeiträume treten in der Regel auf, wenn sich innerhalb eines Unternehmens Änderungen ergeben, die sich auf die Art und Weise auswirken, wie Anlagepläne gehandhabt werden, oder bevor vertrauliche Finanzinformationen öffentlich veröffentlicht werden. In den Vereinigten Staaten (USA) beispielsweise hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (US Securities and Exchange Commission, SEC) Vorschriften erlassen, die den Insiderhandel während der Sperrzeiten verbieten. Außerhalb der Finanzen kann sich eine Sperrfrist auch auf einen Zeitraum beziehen, in dem eine politische Partei keine Werbung schalten kann.

Unternehmen planen häufig regelmäßig Sperrperioden, z. B. vierteljährlich oder halbjährlich. Diese Zeiträume können zwischen drei und 60 Tagen betragen. Die Planung erfolgt in der Regel, um die Mitarbeiter über bevorstehende Stromausfälle zu informieren und manchmal zeitgleich mit der Veröffentlichung von Informationen zu den finanziellen Erträgen. Vor der Veröffentlichung von Gewinnberichten haben Insider von Unternehmen häufig Zugriff auf Informationen, die für Mitarbeiter nicht zugänglich sind, was bestimmten Personen möglicherweise einen unfairen Vorteil mit Aktien- oder Investitionspaketen verschafft. Daher sind Sperrfristen neben den Veröffentlichungsfristen für Informationen vorgesehen, um Insider-Geschäfte zu verhindern.

Insiderhandel ist in der Investmentwelt in der Regel illegal. Börsenaufsichtsbehörden auf der ganzen Welt haben Regeln und Ausschüsse eingerichtet, um Insiderhandel zu verhindern. Beispielsweise ist die Securities and Exchange Surveillance Commission die Regulierungsbehörde der Japan Financial Services Agency (FSA) und für die Untersuchung von Fehlverhalten zuständig. In den USA wurden mit dem Sarbanes-Oxley Act von 2002 neue Vorschriften erlassen, um auf den Enron-Skandal zu reagieren, bei dem Enron nach Jahren des Unternehmensbetrugs, den seine leitenden Angestellten begangen hatten, bankrott ging. Das Gesetz sieht vor, dass ein Unternehmen die Mitarbeiter mindestens 30 Tage vor einer Sperrfrist kündigt oder eine Erklärung abgibt, wenn sich die Kündigung verzögert. Wenn ein Unternehmen diese Regeln nicht einhält, kann es laut Gesetz zu einer Geldstrafe von 100 USD pro Teilnehmer für jeden Tag einer Sperrfrist kommen. Obwohl die Vorschriften nicht genau regeln, was bei Enron passiert ist, besteht der Geist der Gesetzgebung darin, die Mitarbeiter vor Betrug bei Unternehmensinvestitionen zu schützen.

In den USA gibt es auch Sperrzeiten für Personen, die Leistungen der sozialen Sicherheit erhalten. Dies sind Zeiten, in denen keine Leistungen bezogen werden. Diese Zeiträume können bis zu mehreren Jahren dauern. Beispielsweise kann ein überlebender Ehegatte mit Kindern, die Hinterbliebenenleistungen der sozialen Sicherheit erhalten, nur bis zum 16. Lebensjahr des jüngsten Kindes Anspruch auf Leistungen haben. Danach kann eine Sperrfrist bis zum Alter von 60 Jahren eintreten, wenn die Leistungen wieder aufgenommen werden.