¿Qué es un LBO?
Un LBO, o compra apalancada, es donde alguien compra una participación mayoritaria de las acciones de una empresa mediante el uso de finanzas apalancadas. El LBO se usa cuando un interés adquirido no desea invertir, o no tiene a la mano, la cantidad de capital necesaria para comprar realmente una participación controladora en una empresa objetivo. Para financiar la compra, por lo tanto, obtienen préstamos masivos, utilizando los activos de la compañía que adquirirán como garantía contra su deuda. Luego, generalmente liquidan la compañía que han comprado, pagan los préstamos y se quedan con las ganancias.
En general, la cantidad de apalancamiento utilizada en un LBO es alta, pero no excesivamente. El porcentaje promedio del precio de compra total compuesto por la deuda generalmente es de alrededor del 60%, pero en algunos casos puede llegar al 95%. Estos casos tienden a ocurrir solo cuando la expectativa de ganancias está casi asegurada, cuando el grupo prestatario es altamente confiable y cuando las ganancias que se obtienen son bastante altas.
El primer LBO fue probable en 1955, cuando McLean Industries pidió prestados $ 7 millones de dólares estadounidenses (USD) para comprar Waterman Steamship Corporation por $ 49 millones de dólares. Después de la adquisición de la compañía, se vendieron $ 20 millones de dólares de los activos de Waterman Steamship Corporation para pagar el dinero prestado. Los ejemplos a pequeña escala del LBO continuaron durante la década de 1950 y hasta la década de 1960, cuando comenzaron a crecer un poco. Desde el principio, LBO creció el uso de sociedades de cartera que se cotizaban públicamente como una forma de comprar inversiones en otros activos, una táctica utilizada con gran efecto por los grandes financieros de la década de 1960, incluidos Victor Posner y Warren Buffett.
En la década de 1980, el LBO creció en popularidad, con más de $ 250 mil millones de dólares en compras en esa década. Fue provocado en gran medida por una compra realizada en 1982 por William Simon de Gibson Greetings por $ 80 millones de dólares, de los cuales se apalancó algo más del 95% del capital de inversión. Poco más de un año después, la compañía tuvo una oferta pública inicial (IPO) por un valor de más de $ 290 millones de dólares, lo que le valió a Simon más de $ 65 millones de dólares en ganancias.
Fue durante este período que el llamado asalto corporativo LBO subió al escenario. Este tipo de LBO generalmente usaba una adquisición hostil para comprar la compañía objetivo, en lugar de negociar una venta por su propia voluntad. Después de la venta, el grupo adquirente a menudo despoja a la compañía de sus activos, o la divide en sus partes constituyentes y vende cada parte para obtener una ganancia. Esto también se conoce como inversión en tierra arrasada, ya que los compradores se precipitan, toman una compañía relativamente sana o algo enferma, y la cortan en pedazos para obtener una ganancia inmediata.
El LBO más grande de la década de 1980, y los valores más grandes jamás ajustados por inflación, fue la adquisición de RJR Nabisco por KKR. Después de presentar una oferta final de $ 109 por acción, muy por encima de la oferta inicial de $ 75 por acción de Shearson Lehman Hutton, KKR ganó una feroz guerra de ofertas para adquirir Nabisco. Este LBO se relató en el libro seminal sobre el LBO y la adquisición hostil, Barbarians at the Gate .